居民储蓄正以每月数千亿的疯狂速度向股市进行转移，银行储蓄遭遇了建国以来前所未见的大变局。根据央行昨天公布的5月金融数据，当月居民储蓄减少2784亿元，创下历史最大降幅。同时，作为股市晴雨表的M1增幅已连续第6个月超过M2，仅次于“5·19”行情末期创下的历史最长纪录。

　　“移资牛市”进入高潮期

　　尽管5月央行刚刚上调了存款利率，但居民储蓄在当月向股市的分流速度却再次创下了历史新高。

　　事实上，居民户存款4月减少了1674亿元，刚刚创出了历史最高纪录。但伴随着居民股市开户数的节节飙高，居民储蓄的搬家速度在5月也继续呈现出加速之势。央行昨天公布，当月居民户储蓄减少2784亿元，同比多减2959亿元，流出额比4月几乎翻了一倍，毫无悬念地刷新了历史最高纪录。

　　值得注意的是，6年以来，储蓄存款仅出现过三次下降，第一次是去年10月，标志性地掀开了储蓄搬家的大幕，而4月和5月的连续2次下降则或许意味着储蓄向股市的分流进入高潮阶段。值得一提的是，根据央行上海总部上周公布的数据，上海中资金融机构储蓄5月减少258.9亿元，创下1999年1月份以来最大单月跌幅。

　　当居民存款以大幅下降的直接方式分流进股市的同时，居民贷款的持续增加也或许是殊途同归。

　　5月份，居民户贷款增加894亿元，同比多增297亿元。事实上，居民户贷款主要由汽车消费贷款和房贷构成，而后者又是绝对的大头。考虑到当前楼市总体上还是不温不火，房贷在理论上并不存在大幅上升的可能性。市场人士认为，居民户贷款大增中相当部分的流向很可能仍是股市。

　　而M1(狭义货币供应量)增幅连续第6个月超M2(广义货币供应量)也为储蓄分流股市提供了另一佐证。作为股市的晴雨表，M1的大增往往昭示着资金的“活期化”，与股指走势往往呈高度正相关关系，而M1增速超过M2则会更加强这一预告效应。

　　数据显示，5月M1增长19.28%，增幅比上年末高1.80个百分点，而M2增速则为16.74%，增幅比上年末减缓0.20个百分点。由此，M1增速高出后者2.5个百分点，自去年12月以来连续第6个月超过后者，仅次于“5·19”行情末期创下的历史最长纪录。

　　前5月贷款新增2万亿

　　从货币供应数据来看，央行此前出台的系列紧缩性政策正逐渐显现出效应。5月，M2同比增长16.74%，比4月的17.1%有明显回落。

　　信贷数据亦如是。当月金融机构新增贷款为2473亿元，几乎比4月的4220亿元减少了近一半，创下了今年以来的单月最小增幅。

　　然而，综合前5月来看，新增贷款总额已达到2.09万亿，不仅突破了2万亿大关，也超过了全年央行调控目标2.9万亿元的2/3，显示央行的调控任务仍然艰巨。

　　花旗银行中国首席经济学家沈明高昨天向早报记者表示，从货币供应与信贷数据来看，6月加息并没有太大必要，央行仍需要继续观察已有调控措施的效果，再考虑后手。沈明高认为，本月央行继续上调存款准备金率的可能性更大，同时可能继续加强对各商业银行的窗口指导。

　　高盛在最新研究报告中也指出，即使M2的增速小幅放缓，中国仍需进一步采取紧缩政策，尤其是对资产市场，以抑制通胀压力。