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上调准备金率或部分取代加息
稿源: 中国证券报  | 2008-03-19 16:09:29

  全国两会刚一结束,央行便宣布存款准备金率将上调0.5个百分点至15.5%。对此,多数接受记者采访的专家认为,此举可能意味着本月不会上调存贷款利率;至少面对复杂多变的国际国内形势,央行在做出加息决策时将更为谨慎。

  强化从紧政策预期

  这是央行今年第二次上调准备金率,也是去年12月初中央经济工作会议定调“从紧货币政策”以来,央行打出的“第四枪”。分析人士认为,央行此举的意图有三。

  第一,取代央行票据对冲被动投放的过多的流动性。以2月末人民币存款余额40.49万亿元计算,此举将一次性冻结可贷款资金2024.5亿元。国泰君安固定收益高级分析师林朝晖认为,与发行央票相比,上调存款准备金率具有对冲成本低、冻结期限长的优点。

  第二,抑制货币信贷过快增长。2月份,金融机构新增人民币贷款同比少增1704亿元,但前两个月合计,新增人民币贷款仍然同比多增692亿元,加大了实现今年信贷监管目标的难度。同时,股市震荡导致资金回流,银行存款增长迅速;而固定资产投资增速不减,意味着企业对贷款的需求仍较为旺盛,因此,未来银行的放贷冲动十分强烈。在此情况下,上调准备金率可以“防患于未然”。

  第三,强化从紧货币政策预期。美国次贷危机和我国雨雪冰冻灾害发生之后,国内关于适度放松货币政策的呼声较高。但2月份CPI涨幅高达8.7%,央行不能不有所反应,以实际行动强化从紧货币政策的预期,这有利于合理引导通胀预期。

  继续上调仍有空间

  自2007年以来,上调存款准备金率已逐渐成为常规工具:至今已上调12次,几乎每月都上调一次;累计幅度达6.5个百分点,此次实施后存款准备金率将创下15.5%的历史新高。

  未来是否还会上调?申银万国高级宏观分析师李慧勇认为,从全年调控的需要看,未来准备金率仍将会提高2.5个百分点。林朝晖也表示,今年存款准备金率还有上调空间,但频率和幅度将低于去年。

  “此次上调幅度低于我们预期的1个百分点。”国家信息中心经济预测部主任范剑平表示,央行可能考虑到了愈发严峻的国际形势。未来如果银行的超储水平仍然较高,则准备金率存在进一步上调的空间。

  针对部分小银行资金吃紧的现象,专家建议,央行今后可以针对不同银行采取差别准备金率政策。

  本月加息可能性降低

  目前中美利差已经倒挂,在一定程度上压缩了我国利率政策的操作空间。雪上加霜的是,美联储将于当地时间18日议息,市场预计其或将再次降息100个基点。

  范剑平认为,当前面临复杂多变的国际国内形势,央行在加息决策上将更为慎重。而且从抑制通胀的角度来讲,信贷控制等数量型工具更管用;加快升值也在一定程度上替代了加息这个价格型工具。因此,本月加息的可能性不大。

  “从补偿负实际利率的角度来看,今年加息的可能性始终存在。”林朝晖表示,上调存款准备金率可能意味着本月不会加息,加息决策将适度延缓到4月份。

  不过,李慧勇仍认为,今年将加息三次,第一次加息最快将在本月下旬实施。

  至于对A股市场的影响,中信证券研究部副总裁陈济军认为,上调准备金率总归是一个收缩流动性的手段,但如果市场恐慌已久的3月份货币政策到此为止,倒不失为“利空出尽”。

【编辑:吴冠夏】