苏培科

　　“救市”与“不救市”的争论正酣，学界的口水战打得不亦乐乎。就在此时，有消息称QFII等“洋枪队”已经开始悄然建仓A股。

　　不论消息准确与否，但在不到半年时间就暴跌了近乎50%的市场里，肯定会有一些敢于冒险的投机资金前来博反弹，除了当前股价较6000点时更有吸引力之外，人民币的快速升值使得外资更加垂涎人民币资产，热钱的进一步涌入将会更加猛烈。如果国人继续在“救市”与“不救市”的伪命题中争论不休，A股市场必将会再次重演上轮外资“抄底”的帽子戏法。

　　或许有人会说，QFII目前不就300亿美元的额度，有何大惊小怪？可是不要忘记，在上轮A股市场大涨之前，QFII就被当作市场中的“鲶鱼”引入，从而爆发了一轮由外资诱导国内机构、国内机构诱导散户的“全民炒股”热潮。当时，QFII的额度仅仅只有几十亿美元。就在此轮中国股市暴跌之际，华尔街的说客们在2007年12月份借着“中美战略经济对话”，屡屡要求扩大QFII额度，已将100亿美元的额度提升到300亿美元。就在近期中国股市投资信心普遍不足之际，美国仍然在要求扩大QFII额度。如果A股市场无利可图，是烫手的山芋，他们显然不会这样频繁地提出进入A股市场的要求。

　　近日，在中国股市颇具争议的国际投资大师罗杰斯在接受采访时表示，A股市场已进行了一次“漂亮的回调”，若再次下跌他将买入更多的股票。另外一位被誉为“新兴市场教父”的马克·莫比尔斯(1996年曾与巴菲特、彼得·林奇等并列《纽约时报》“全球十大基金经理”)前几天来北京时就高调表态，“尽管现在中国的证券市场正在下降，不过我十分看好中国经济和A股市场。我现在对A股市场投资仍然有兴趣，不过更加看重小的上市公司，而不是那些大的上市公司。因为这些小公司目前估值比较低，未来还有更大的上升空间。我们现在还不是QFII，但是我们在中国的合资公司已经开始在选择这些目标股票。”

　　显然，外资悄悄介入A股市场确有其事。但是，为何每次都能让外资在A股市场低买高卖、上下其手？对此，我们应该进行深刻反思。此轮暴跌虽然主要是对上轮暴涨的“纠偏”和价格修复，但市场中参与者的操作行为、监管者的态度和各种舆论都是造成股市暴涨暴跌的重要因素。娴熟资本游戏的外资屡屡狙击中国股市，而且外资逢暴跌抢反弹、逢利空先抛售的行为极具投机性，在某种程度上可以说其加剧了中国股市的暴涨暴跌。

　　在此轮暴跌的行情下，管理层如果不通过合理的举措来抑制热钱的投机，不及时规范市场、加强监管、挽救市场信心、改革现行的监管体制，一旦行情被少数投机者再次利用资金推动起来后，利用快速反弹、上涨的行情再将各种问题和矛盾继续掩盖起来不追究，将来仍然会面临资金抽离后股市再次暴跌的格局。

　　因此，当前中国股市除了及时挽救国内投资者的信心、完善交易制度、规范市场交易行为外，还得密切关注境外游资和境内资金的动向，并对QFII以往的操作行为和路径进行严格的稽查，防止其过度投机，应实施有进有出的浮动规模管理制度，避免其在A股市场兴风作浪而导致A股市场暴涨暴跌。

　　目前，在中国A股市场中的游资其实都在暗流涌动。一旦次贷危机在美国有所缓解，外资金融机构缓过劲来之后，其“赢利”和“快速牟利”的目标必然会瞄准中国的人民币资产，因为环视全球只有中国的增长速度最快，而且人民币一直处于升值状态，他们大规模进入中国市场只是时间问题。尤其是中国金融机构为了购入外资金融机构股权而投出去的资金，为了实现利润最大化也会绕道进入中国，来进一步推升人民币资产价格的泡沫。如此循环的话，中国利用资本输出来缓解人民币升值和流动性过剩的计划就会彻底失败，中投公司等机构不但要为自己的投资失误买单，还增加了外资进入中国资本市场的“子弹”。因此，当务之急应该严格审查外资的流入流出，并紧盯中外合资企业的资金动向，防止外资在中国胡作非为，以达到稳定市场波动、压缩投机炒作空间的目的。