据新华社电中国证监会20日发布上市公司解除限售存量股份转让指导意见，规定大宗出售的存量股份要到大宗交易系统进行交易。

　　根据这份意见，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

　　自发布之日起施行

　　意见中的存量股份，是指已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份。

　　根据规定，转让存量股份应当满足证券法、公司法等法律法规以及中国证监会对特定股东持股期限的规定和信息披露的要求，遵守出让方自身关于持股期限的承诺，转让需要获得相关部门或者内部权力机构批准的，应当履行相应的批准程序。

　　意见指出，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。如果解除限售存量股份转让后导致股份出让方不再是上市公司控股股东的，股份出让方和受让方应当遵守上市公司收购的相关规定。

　　根据意见，证券交易所和证券登记结算公司应当制定相应的操作规则，监控持有解除限售存量股份的股东通过证券交易所集中竞价交易系统出售股份的行为，规范大宗交易系统的转让规定。

　　另外，持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。这一指导意见自发布之日起施行。

　　减轻对二级市场压力

　　证监会新闻发言人20日说，大宗的上市公司解除限售存量股份转让通过大宗交易系统进行，减轻了对二级市场的压力，缓解了对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期。

　　这位发言人说，完成股权分置改革的上市公司限售股份逐步解禁，如果这部分股份集中通过证券交易所集中竞价交易系统进行转让，由于成交量在很大程度上受制于二级市场交易的活跃程度，不仅效率较低，还对股票交易价格形成持续压力，扭曲价格形成机制。而在国外成熟市场上，大宗股份转让一般通过大宗交易或通过证券公司进行公开发售的方式在场外进行。

　　发言人说，相比集中竞价交易，大宗交易或公开发售的方式有其独特的优势。由于存在一定的价格协商机制，大宗交易或公开发售具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率高、交易成本低等特点，是更适合大规模股份集中转让的交易方式。

　　这位发言人说，从长期看，指导意见的出台，通过制度层面的规范和安排，有利于解决全流通后上市公司股东在二级市场一次性集中出售较大规模股份的市场效率问题，避免了这种行为对价格形成造成的扭曲。今后，非存量股份的大宗转让也可选择大宗交易系统进行，以提高市场效率。

　　另外，发言人指出，沪深交易所的大宗交易系统已运行多年，技术系统和监管手段比较成熟，可以较好地满足这些股份转让的需要。证券交易所将出台配套细则，进一步规范大宗交易系统的转让规定，做出扩大参与大宗交易系统的投资者范围和允许通过证券公司公开发售存量股份等的制度安排。

　　依法合规解决股市问题

　　近期，全球金融市场大幅震荡，国际市场主要股指走势出现较大波动。在全球流动性过剩的背景下，国际资本流动日趋频繁，国际资本市场的波动对新兴市场的影响进一步加大。

　　证监会新闻发言人说，这些因素对境内投资者在市场判断、投资取向等方面产生了影响，我国股市内外部运行因素更趋复杂。这需要认真分析研究，积极应对，妥善解决。在解决股市中存在的问题时要依法合规，要把法规的持续性、稳定性同市场发展要求相结合；要注重维护“三公”原则，切实保护投资者合法权益；要注重远近结合，有利于促进市场长期稳定健康发展。

　　业内看新政

　　是好是坏，专家分歧严重

　　对于证监会发布的大小非解禁新政，业内人士发表了各自的看法。

　　中银国际首席经济学家曹远征认为这是很正常的交易政策，国际上一直有关于大宗交易的规定，中国以前也有相关规定，这次只是在数量上进行了细致的规定。他同时表示对市场的影响也不好说。

　　燕京华侨大学校长华生表示，此消息肯定会支撑A股市场，对股市是利好，可以看作是一个救市的举措，股市会在今后一段时间内持续上涨。这已经是一个重大举措，短期内不会再出台像限制大小非减持等救市举措。

　　国泰君安金融业首席分析师伍永刚认为，证监会此时公布这个举措，是为了稳定市场，使大家恢复对市场的信心，同时恢复市场的一些功能。不过他同时指出，第一次大宗交易以后，接下来的股权转让如何去控制很关键。这决定证监会该举措的效力。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国认为这一政策的出台对股市有短期效应，没长期作用。他认为这一规定存在两大缺陷，一是若想要抛售0.99%解禁股，就可以规避这个限制，这一规定很难真正对集中和大规模抛售起到作用。二是如果股东找人在大宗市场接，然后马上回到A股市场，就可回避这个指导意见。如果大宗市场能够成为一个单独的市场，大小非在那里流通就是实质性利好，那就意味着一个新的市场出现。三是这个意见更为深远的影响在于，大小非问题的根本解决已经不可能了。所以这样的规定对股市来说短期是利好，中长期是大利空。

　　从去年10月到今年4月，大盘下跌了47%，其中大小非解禁上市流通成为股市动荡的主要原因，也成为市场最大的“空军”。于是一些市场人士呼吁完善大小非解禁规则，以保持股市稳定健康发展。

　　著名经济学家、央行货币政策委员会成员樊纲在出席16日举行的“新浪长安论坛”时表示，当前股市最大利空是大小非解禁。