报告、刘让杰、邹高撰写日期：2008-05-08

　　PC整机销量增长，盈利能力减弱。07年国内PC整机销售量同比增长19.5%，销售额增长了12.8%，产品单价持续下降。原材料价格普涨和人力成本上升，持续压缩硬件行业利润空间。

　　上市公司总体业绩大幅增长，投资收益占据半壁江山。07年硬件行业上市公司整体实现营业收入同比增长了15.3%;营业利润、净利润分别同比增长了71.0%和89.7%;加权平均每股收益为0.2466元，比去年同期增加0.1125元。行业07年实现投资收益占营业利润比重为53.4%，而去年同期这一比重仅为31.0%，扣除投资收益后营业利润同比增长26.2%008年一季度上市公司营业收入保持稳定增长，但营业利润和净利润分别同比减少43.1%和35.2%，这主要是同期投资收益大幅减少所致，扣除投资收益后营业利润同比增长216.0%。

　　非硬件业务毛利增速快于硬件业务毛利增速。由于硬件行业竞争激烈，上市公司纷纷大力发展毛利率较高的非硬件业务，07年非硬件业务毛利占比首次超过硬件业务，非硬件业务毛利增速34.9%也远远大于硬件业务毛利增速8.1%。

　　行业集中度明显加剧。随着硬件行业竞争日趋激烈，具备规模效益和品牌效应等特点的同方股份、方正科技、长城电脑等行业龙头企业优势更加明显。20家公司中排名前五位的公司营业收入占总体收入的71.45%，贡献净利润占总体净利润的81.4%，而去年同期两个比重分别为69.6%和79.1%。

　　关注高成长性细分行业龙头企业。新一代操作系统引发PC更新换代，具有规模和品牌优势的行业龙头更具有竞争力。高成长性细分行业如金融电子产品和军工电子设备行业龙头将保持高速增长，政府节能产品、采购政策和集成电路产业扶持政策，将给硬件行业发展带来新的希望。

　　对行业评级为“中性”，建议重点关注行业龙头企业以及具有高成长性企业，如同方股份(600100)、长城电脑(000066)、方正科技(600601)等行业龙头，广电运通(002152)、御银股份(002177)等高成长性细分行业龙头。另外可关注一些投资热点如创投、节能减排、政府采购带来的阶段性投资机会。