根据协会统计，2008年4月我国汽车实现销售92.3万辆，环比下滑12.7%，同比增长14.1%，销售增速明显放缓。轿车销售增速出现大幅放缓是行业增速下滑的主因。重卡、大型客车、SUV等子行业延续了2007年以来的快速增长势头，2008年1-4月销售累计同比增长56.4%、41.5%、21.5%。

　　对于4月份汽车销售增速的下滑，与市场普遍观点不同，我们认为更多是行业周期性的体现和财富缩水引起的需求抑制。

　　除行业周期导致的需求增速下滑外，钢材上涨的成本压力是汽车行业面临的另一因素。我们预期2008年行业增速将由2007年的22%下降至15%，在钢价影响下，行业利润增长约10%。

　　通过观察1994-1998年、2004-2005年两个行业周期中细分市场的销量表现，轿车、微型客货车以及大型客车表现出较好的抗周期性，销量呈现较好的持续增长。

　　通过观察过去八年汽车股的市场表现，我们发现，在行业景气上升期，汽车股对大盘有明显溢价；而在行业景气回落期，溢价消失，行业基本同步大市。目前主要汽车股2008年动态P/E在15-20之间，当前股价基本反映了行业未来的利润增长，我们下调行业评级至“中性”。但业绩持续增长公司的长期回报仍然十分明显，我们认为未来业绩能够持续增长且确定性比较强的品种，具有较好的投资机会，我们重点推荐威孚高科、江铃汽车、宇通客车。