张大伟制图⊙

　　低位震荡的5月，A股市场存量资金仍然继续守在17000亿上方。

　　根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新一期《股市月度资金报告》显示，2008年5月份，A股市场的存量资金出现了净流入170亿元的状况。这是继4月资金回流后连续第二个月度增长，目前存量资金距去年末的高峰尚有380亿元的距离。

　　长假后的二级市场虽然一度冲高，但是对于资金吸引力最大的依然是新股。

　　最新发布的《股市月度资金报告》显示，2008年5月5日到5月30日期间，IPO发行流出资金91亿元，印花税和佣金流出176亿元，市场资金流入400亿元，综合上述因素，5月股市的存量资金增加170亿元，月末市场资金存量为17620亿元。

　　从资金的每日流向来看，“五一”小长假后的第二个交易日由于有三只中小板新股同时发行，吸引了780亿元左右的资金净流入，但是由5月没有主板IPO，且申购收益率的下降抑制了一级市场资金供给，其余交易日的流入额均在300亿元以下。

　　这与今年初至今的情况一脉相承，2008年3月，A股市场由于同期新股发行几乎停滞，存量资金累计流出了460亿元，而从4月1日到4月30日期间，存量资金累计上升了100亿元，同期新股发行募集资金规模达到216亿元。

　　新股仍然是二级市场巨额资金驻留的重要理由。

　　值得关注的是，当前市场的资金面处于一种微妙的平衡状态。

　　从目前看，无论是IPO发行流出、印花税和佣金流出、以及市场资金流入量均为近几年的较低水平。

　　其中，IPO发行流出从去年8月的最高峰2200亿减到200亿以内、印花税和佣金流出从月度500亿以上回落到200亿以内、市场资金流入量则从3300亿回落到目前的400亿一线。可以说，目前无论是市场资金流入、或者是交易放大、或者是新股发行速度变化都会明显的改变资金的整体流向。

　　中登公司的周数据显示，5月已披露的三周新增股票账户占比、参与交易股票账户占比和新增基金账户比例逐周回落，其中新增股票账户为2008年的最低位。这似乎进一步暗示了上述状况仍将持续一段时间。

　　后市的资金面仍须政策给出方向。

　　《股市月度资金报告》认为，地震以后央行5月12日宣布了年内第4次上调存款准备金率，5月20日起准备金率处于16.5%的历史高点，这也成为防通胀的主要工具；同日中国汶川发生地震，为期三年的灾后重建工程将在一定程度上推动投资增长；即将公布的经济数据，预期将出现有利于控制通胀的变化，这将减缓市场加息压力，正面影响股市，未来宏观政策面转好，进而吸引场外资金进一步回流。

　　另外，5月31日证监会发布《证券公司定向资产管理业务实施细则》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》，并于7月1日起正式实施。尽管目前券商集合计划、定向资管两项合计的受托金额(截至4月底)不到1000亿元，与基金规模相去甚远；但与专户理财的另两类机构基金、信托，在5000万元以下客户中有一定优势，且将直接冲击信托私募基金，券商资管业务将因此进入快速发展期，由此引入的增量资金额也有待观察。