上周大盘走势惊心动魄，虽然股指再度创出新低，但多空争夺极为积极。我们认为，大盘已经开始构筑底部，且底部信号较为明确，机构也都开始积极增仓。关键的宏观调控将现重大调整，有望助推大盘走出较有力度的反弹行情迎接奥运。

　　本轮调整行情实在太过超乎预期，从最高6124点跌到2695点，跌幅56%，而前一个熊市，从2245到998点，跌幅55.5%。但本轮下跌的时间只有8个月，后者则长达四年，市场所有参与者几乎全盘皆输。但是暴跌不可能没有尽头，虽然市场对于底部还有分歧，但目前的底部信号还是较为明朗。除了跌幅已大，目前的估值水平也较为便宜。目前A股加权平均动态市盈率为20倍，而权重指标股的估值则更低，其中沪深300加权平均动态市盈率为16倍左右。这个数据与股指处于998点时所对应的相关数据几乎如出一辙，与欧美等成熟股市也基本相当。

　　从宏观面来说，上周五国家提高油、电价格是一个积极的转变信号。

　　虽然放开能源价格对PPI和CPI都会构成一定压力，但在保障经济增长和控制通胀这个关键问题上，政策基调选择了前者，这点其实在6月13日国家召开的经济工作会议上已经定调。

　　上周市场开始显著放量，增量资金显著介入。TopView显示，6月12日至6月18日5个交易日，沪市机构资金净流入46.5亿元，机构持仓增加0.063%至17.275%，机构数为20904家。其中，基金净买入36.3亿元、保险净买入2.2亿元、QFII净买入9.9亿元，说明机构思路已经显著改变。

　　综合以上分析，我们认为大盘已经开始筑底，A浪调整已经进入尾声，市场将进入大B浪反弹，奥运行情依然值得期待，超跌的银行、钢铁、券商、医药、H股板块等都可以逢低积极增仓。

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