6月多数时间内股市表现低迷，股指连续下探并毫无抵抗的跌破普遍预期的3000点政策底，从月初至6月23日的短短15个交易日内，上证指数跌幅高达19.6%。多方面利空因素的集中爆发导致市场接连破位，准备金率上调1%使投资者对于宏观面转好的预期落空，而油价暴涨、国际市场全线下跌也加剧悲观预期，这使得在震荡中艰难维持的投资者信心面临崩溃，恐慌情绪集中释放。基金重仓板块尽显疲态，场内无一亮点。相比基础市场的大幅调整，基金收益虽然也节节下跌，但多数基金在有效控制仓位的基础上相对表现较好——净值跌幅普遍小于基础市场；在暴跌的股市下，这也是基金投资者不多的心理安慰。

　　在如此沉重的市场走势和系统性风险疯狂释放的环境下，各类基金特别是偏股基金只有展开积极自救才能避免过多的损失。而在暴跌的行情下，有效控制仓位确是一种简单而有效的策略。德圣基金研究中心动态仓位跟踪结果显示，本月抗震基金榜测评的212只各类型基金的仓位水平较前期有显著下降，而一直坚守高仓位的基金在市场疯狂下跌中也开始大幅减仓。这也间接表明部分基金残存的看多信心在不断动摇。

　　从本月抗震基金排行榜上看，抵御系统性风险效果显著的基金仍然是仓位调整灵活，以及自身风险资产配置比例要求较低的配置混合型和保本型基金。虽然股市不断有触底反弹的期待，但吸取了一季度大跌中的经验教训，基金总体上还是相当的谨慎。本月测评区间内基金平均仓位69.01%，较5月同期下降5.51%，其中76.88%的基金仓位有所下降，下降幅度超过10%的基金占22.16%。也有小部分基金选择了加仓的非主流操作策略，但加仓幅度并不大，只有宝康配置、中海红利、华宝成长三只基金的加仓幅度超过10%。相比之下，基金减仓的势头要明显强于增仓。

　　自今年动荡调整以来，市场走势不断冲击着基金既有的投资理念和投资策略。从先前的一味追高，到之后保持高仓位以结构调整为主，到不得不全面采取控制仓位的策略，强调仓位配置的重要性已经逐渐成为基金的主流。基金策略的主流从此轮大调整前期轻视仓位策略转向如今的全面转向仓位控制，这凸显了在全面的系统性风险下基金策略选择上的无奈。但这种无奈的投资策略或多或少有助于基金整体上规避二季度的暴跌行情。

　　虽然总体上基金保持谨慎的操作策略，但基金公司之间以及同系基金之间仍存在一定的分化。本月华夏系基金继续采取减仓的策略，该系基金自调整以来一直保持谨慎的投资策略，属于“先知先觉”的一类。银华系基金的减仓行动也较为坚决。其中银华88的减仓幅度达到25.44%，其仓位水平已基本处于契约规定的底线。

　　相比前期的谨慎态度，本月华宝系基金操作策略较为激进，旗下基金有不同程度的增仓操作，基金收益多少受到影响。融通及海富通系的基金经过一季度的深幅调整后，策略上没有太多的变化，增仓仍是主导策略。而南方系的基金则增减不一，前期仓位较高的南方绩优本月大幅减沧，南方稳健等基金则小有增仓。这与该基金公司一直以来谨慎操作加结构性投资的整体策略不无关系。

　　在五月以来行情的快速变化中，不同的操作思路对基金的短期业绩波动产生了巨大影响。正如我们之前的判断，坚持激进策略的基金在短暂的行情转换中净值表现也大起大落，而策略相对平衡的基金则综合表现更佳。这也再次提醒基金投资者，切勿以短期排名论英雄，也不应被短期表现所迷惑，更应关心基金背后的投资思路和对大环境的整体判断。

　　在熊市环境下，不确定性是最大的确定，判断市场短期运行的方向很难，任何意料之外的因素都可能影响市场，任何风吹草动都可能投资者脆弱的信心。因此，短时间的波段投资机会难以把握，建议投资者谨慎操作为好。对于亏损的基金组合择时择机进行调整，可以关注德圣基金研究中心抗震基金榜中的“全天侯“基金，优胜略汰。

　　表：6月抗震基金榜(前20+后20)