周二招商银行跌停，再次引发市场对银行业生存环境的担忧。资料图片 陈小民/制图
下半年首个交易日，众多投资者眼中的“金股”招商银行遭遇跌停。一时间市场对于银行股信心动摇，并大肆渲染各种看空的理由。乍看之下这些理由似乎有道理，但仔细推敲却未必站得住脚。银行股的利空因素显然被恐慌情绪放大了，投资者应该理性看待银行股的成长性和投资价值。
加息？自从央行行长周小川周一表示，利率是对抗通胀的工具之一后，市场上加息预期高涨。加息被不少投资者作为看空金融行业的第一大因素。且不说通胀数据略降和热钱汹涌而入的背景下，加息究竟能否很快成行，单就加息这一政策本身来说，并不一定对银行股构成利空。
市场多预期，目前再加息将采用不对称加息。去年12月最后一次加息，央行也采用了不对称加息的方法，一是存款利率高于贷款利率，尽管略微缩窄利差，但这本身也是刺激放贷的因素，尤其是长期贷款利率不调，激励更多住房贷款和长期贷款，刺激银行业务扩张；二是活期存款利率下调。目前银行存款中活期存款仍占“半壁江山”，活期存款利率下调对银行股来说可以显著降低银行利息成本，是实质性利好。综合来看，加息对银行的负面影响有限，更多可以看成是中性的影响。
上调存款准备金率？央行6月份一次上调存款准备金率1个百分点，引发市场的恐慌性抛售。客观上说，上调存款准备金率的确收缩银行可用资金，对流动性带来一定压力。但毕竟顺差、热钱等外汇资金同时也在不断输入新的流动性。下半年，公开市场到期资金大大减少，不足1万亿元，央行运用央票基本可以完成对冲任务。目前，存款准备金率已经达到17.5%的历史高位，未来上调的空间已经有限。而央行在经历了市场的强烈反应后，也必然会更加谨慎地运用这一政策工具。
此外，存款准备金毕竟还有1.89%的收益率。机构测算，上次上调存款准备金率后，银行净利差缩窄不过0.02个百分点，对银行全年利润的负面影响很有限。
房价下跌？深圳等地今年房价出现下跌，全国多数城市楼市成交低迷，上海二手房成交量出现30-40%的下跌。但是，房价跌了，银行股就该跌吗？
目前房价的下跌幅度毕竟十分有限，而且仅限于少数城市。5月全国70个大中城市房价依然同比上涨9.2%。多数城市楼价在观望中，没有明显缩水。中国房贷抵押品和贷款人受到严格审查，即使房价下跌，中国也不太可能发生美国那样的楼市向银行传递的次贷危机。
真正受到影响的是银行的传统优质资产——个人住房抵押贷款，从规模上看5月份增速明显下降，但这一趋势能否持续还要打一个问号。在城市化、人口结构等因素影响下，目前楼市主要还是受真实住房需求的支撑，在民众观望的心态结束后，贷款买房仍是多数居民的选择。而且5月份数据显示，尽管个人住房贷款同比少增，但企业长期贷款依然增加较多，这也弥补了银行的损失。银行还是会积极寻求其他投资渠道。
紧缩信贷？央行和银监会下达的信贷“紧箍咒”，被看成是银行股今年的最大“杀手”。然而，从1-5月的数据来看，信贷增速14.86%，银行新增贷款2.12万亿元，同比仍多增273亿元。而且这是在去年银行信贷史无前例的扩张基数之上的增长。预计全年银行信贷增速仍可能保持在14%左右，这是银行业收入稳定增长的根本保证。
券商中期策略报告纷纷预期，下半年随着经济增速明显下滑，对硬着陆的担忧可能导致“紧信贷”的政策略有放松。银行的“日子”会更好过。此外，去年6次加息对银行净利差的贡献在今年充分释放，一季度银行净利差普遍提高。一季度上市银行净利润已经翻番，机构预计银行全年能够保持40%左右的净利润增速，仍高于多数行业。再加上中间业务等新的收入增长来源，银行业的高成长性不容置疑。
宏观经济出现“拐点”？银行被认为与宏观经济景气度高度相关。今年以来经济增速出现下降，被部分投资者解读为经济进入下降周期，银行业或首先受到影响。
首先，一季度GDP同比增长10.6%，无论在全球还是我国历史上，都仍居高位。这一调整是在连续5年经济增速超过10%、去年二季度创出11.9%高点的基础上，从过热状态的正常回归。这样的降温是良性的，也是有利于熨平经济波动、平滑经济周期的。多数券商预期，下半年中国经济有望实现“软着陆”。这对降低金融行业系统性风险也是有利的。
其次，未来宏观经济具备健康稳定增长的条件。正如温家宝总理指出，目前经济势头好于预期。次贷危机给国内经济和银行业带来的影响目前看来有限。而在有力的宏观调控下，我国通货膨胀在面临升至两位数风险的时刻及时得到遏制。目前国家财政收入状况良好，顺差仍较高，投资消费保持旺盛态势。这些都为银行业中长期保持强劲增长提供了保证。
资产质量可能下降？近期随着对开发商资金紧张的担忧高涨，部分投资者对银行业资产质量开始质疑。甚至有“地产钱荒，银行先死”的说法。
实际上，随着股改上市和银行业经营管理水平的提高，目前我国银行资产质量处于历史上最好的时期。在5年经济扩张中，主要银行不良贷款率一直持续下降。08年1季度末，银行不良贷款率6.3%，为多年来最低。与此同时，银行拨备率却在大幅提升。2007年末上市银行不良贷款拨备覆盖率平均为121.99%，为历史最高。资本充足率平均为13.52%，比2006年提高近一倍。银行业抵御风险的能力明显提高。
国信证券指出，其实在银行业的客户中，地产业虽然负债率较高，但不良贷款率显著低于其他竞争性行业，排在批发零售业和制造业之后。08年1季度地产业毛利率排在A股21个行业中第一位。而且银行近年对地产相关行业贷款采取较为谨慎的态度。至于今年以来工业企业利润同比增速回落，主要集中于石化和电力行业，它们是央企信用。除非GDP增速骤降至7-8%，否则银行业不良率不会出现显著上升。(记者王栋琳)