中国银河证券研究所基金研究中心 王群航

　　近期，媒体上流传着一些关于基金行业存在潜规则的说法，并且涉及到了某些具体的基金公司。经了解，该传闻出自中国银河证券股份有限公司沈阳某证券营业部员工黄宇个人博客上的一小篇博文，其中的某些内容被某些媒体放大炒作之后，对于正在健康规范发展的中国基金行业产生了很大的负面影响。

　　黄宇是在证券营业部从事一线客户服务工作的员工，缺乏基金研究方面的经验，以致于对基金行业中的某些现象仅仅凭借个人的主观臆断，推测出了一些子虚乌有的结论。该博文中的某些观点均为其个人的看法，既不代表中国银河证券股份有限公司的看法，也不代表中国银河证券研究所以及基金研究中心的看法。

　　中国银河证券股份公司研究所基金研究中心成立于2001年6月12日，是国内最早从事基金研究的专业机构。根据该部门的统计，截止到2008年6月30日，全国共有415只证券投资基金正式运作，资产净值合计20867.00亿元，份额规模合计22853.27亿份。其中33只封闭式基金资产净值合计850.62亿元，占全部基金资产净值的4.08%，份额规模合计769.17亿份，占全部基金份额规模的3.37%；382只开放式基金资产净值合计20016.38亿元，占全部基金资产净值的95.92%，份额规模合计22084.10亿份，占全部基金份额规模的96.63%。中国基金行业经过10多年时间的发展，以《中华人民共和国证券投资基金法》及其一系列配套的法律法规为准绳，能够迅速发展到现在这样的规模，充分说明了基金行业是健康的、规范的，已经得到了广大投资者的充分认可。

　　中国基金行业经过了多年的探索，已经初步形成了一套行之有效的资产管理办法。基金公司根据全面性原则、有效性原则、独立性原则、相互制约原则、防火墙原则和成本收益原则等，建立起了一套比较完整的内部控制体系，这种内部控制体系由一系列业务管理制度及相应的业务处理、控制程序组成，具体包括控制环境、风险评估、操作控制、信息沟通、内部稽核等要素。

　　基金公司通常实行投资决策委员会领导下的投资总监负责制。投资决策委员会是公司的最高投资决策机构，负责资产配置和重大投资决策等；投资总监全面负责公司的投资、研究、交易工作，向投资决策委员会报告；基金经理负责所管理基金的日常投资运作；交易管理部负责所有交易的集中执行。研究、决策、组合构建、交易、评估、组合调整的有机配合共同构成了基金行业的投资管理程序。严格的投资管理程序可以保证投资理念的正确执行，避免重大风险的发生。

　　一、研究。基金的股票投资研究依托公司整体的研究平台，同时整合了外部信息以及券商等外部研究力量的研究成果；公司研究员按行业分工，负责对各行业以及行业内个股进行跟踪研究；在财务指标分析、实地调研和价值评估的基础上，研究员对所研究的股票、行业提交投资建议报告，供基金经理和投资决策委员会参考。此外，基金公司有专门的宏观经济研究员，负责分析消费、投资、进出口、就业、利率、汇率以及政府政策等因素，为资产配置决策提供支持。基金公司还设有固定收益部，专门负责债券投资研究。

　　二、决策。投资决策委员会负责判断一段时间内证券市场的基本走势，决定基金资产在股票、债券等资产类别间的分配比例范围。基金经理在投资决策委员会决定的资产配置比例范围内，决定基金的具体资产配置。

　　三、组合构建。基金经理根据研究员提交的投资报告，结合自身的研究判断，决定具体的投资品种并决定买卖时机，其中重大单项投资决定需经投资决策委员会审批；对于拟投资的个股，基金经理将采取长期关注、择机介入的方法，以降低买入成本、控制投资风险；对于买入的股票，基金的持有周期一般较长，长期持有的操作策略可有效降低基金的交易费用和变现成本，从而提高基金的收益水平。

　　四、交易执行。交易管理部负责具体的交易执行，同时履行一线监控的职责，监控内容包括基金资产配置、个股投资比例等。

　　五、风险与绩效评估。风险管理部定期和不定期对基金进行风险和绩效评估，并提供相关报告；风险报告使得投资决策委员会和基金经理能够随时了解组合承担的风险水平以及是否符合既定的投资策略；绩效评估能够确认组合是否实现了投资预期、组合收益的来源及投资策略成功与否，基金经理可以据以检讨投资策略，进而调整投资组合。

　　六、组合监控与调整。基金经理将跟踪经济状况、证券市场和上市公司的发展变化，结合基金申购和赎回的现金流量情况，以及组合风险与绩效评估的结果，对投资组合进行监控和调整，使之不断得到优化。

　　中国基金业的繁荣和发展，是中国人汲取世界文明努力奋斗十年的结果。在基金运作过程中，基金行业已经建立起一套以《证券投资基金法》为核心的、以6部涉及基金运作、销售管理、信息披露、银行托管、基金公司、基金公司高管管理的部门规章为主体的基金法律法规体系。中国基金业据此建立起了“组合投资、信托托管、信息披露”这三大支柱，正是这三大支柱铸就了中国基金业的相对繁荣和快速发展。基金行业所取得的良好成绩，是我国监管当局，包括国家立法机关、国务院和证监会以及央行、银监会、保监会等，相对来说比较科学严谨严密的基金制度设计带来的。