此轮物价上涨是属于输入型的结构性通胀，考虑到行业的经营状况，石油价格、电力价格和粮食价格均面临进一步理顺的压力。尽管6月份的物价水平将处于回落之中，但并不能说明物价上行的压力得到缓解。

　　翘尾因素在逐步消除

　　翘尾因素在四月份达到一个短期高峰值之后处于逐步回落之中。只要国家对影响物价新增因素能进行有效控制，随着翘尾因素的逐步减弱，CPI将逐步回落。5月份物价已经处于回落状态，但6月份的企稳，并不意味着未来的物价已经走入下降通道。

　　假若没有新增因素，5月份之后CPI的翘尾因素将逐步减弱，将使CPI同比增速在下半年逐步下降。但石油价格的改革改变了这一变化，增加了新的不确定因素。从CPI的构成来看，能源价格直接对CPI的影响比重不足10%，但石油价格的上涨首先会影响交运行业成本，交运成本的加大将直接导致交运价格提升，交运价格的渗透力最强，将直接带动生产资料成本和生活资料成本发生变化，这都将推动CPI和PPI上涨。同时，能源价格的上涨，将使生产者和消费者对物价上涨的预期发生改变，一旦生产者预期物价会继续上涨，他们将会囤积原材料或者延迟交割产品，这将加大物价上涨的压力。

　　尽管目前，由于能源价格上涨带来的传导作用以及生产者和消费者的预期作用程度存在不确定性，很难去测算CPI和PPI上涨的幅度。但能源价格调价之后，下半年通货膨胀的压力并不会比上半年轻松。预计在目前的货币政策条件下，下半年PPI超过两位数的概率非常之大，CPI在下半年重新向上攀升的压力加大。

　　油价创出新高概率大

　　影响油价上涨的主要因素有四个方面：供给和需求、美元走势、地缘政治以及国际对冲基金的推波助澜。目前影响石油走势最主要的因素是美元和地缘政治，对冲基金只是推波助澜。美元的走势取决于美国的经济政策，地缘的稳定性取决于美国的政治策略，这两个方面并非理性经济分析所能把握。从美国决策当局近年来的政策取向来看，继续向全球转嫁经济衰退的可能性较大。石油价格目前涨到每桶130多美元，从历史的走势来看，每年的8月-10月中旬都是原油产生季节性高点时候。从2002年以来，原油每年的价格高点均出现在8月份至10月中旬期间。出现这样的季节性走势主要是因为每年的第三季度是夏季汽油需求高峰期和飓风多发期。尽管目前达到每桶130美元的高位，世界经济已经出现衰退，但我们认为石油价格在8月-10月继续创出新高的概率较大。

　　食品价格将继续上扬

　　我国是粮食净进口国，粮油方面更是有26%依赖于净进口，国际市场粮价的快速上涨必然会带动国内粮食价格上涨。目前国内粮食价格与国际粮食价格的差距相当明显。目前国际上的大米价格为900多美元/吨左右，而国内的大米价格(均以普通大米价格作为基准点)目前只有它的五分之二，自从1992年对大米价格进行调价(2004年大米的自主性上涨了一次)以来，国内大米价格就处在相对稳定的水平，但国内的农资价格和农民工的工资都在不断快速上涨。假若国内粮食价格继续抑制，这种抑制将直接降低农民的收益，从而降低农民种粮的积极性。农民工工资的上涨，加大了农民种粮的机会成本和降低对粮食收入的依赖程度，这将导致农民对粮食的惜售和降低农民种粮的积极性。

　　尽管目前提出对农民进行补贴和对国内农资价格进行限制，但对农资价格的限制只会产生资源配置的再度扭曲，导致农资的再度紧张，这对于促进农业发展均不利。目前国内农村耕地的拥有者和耕种者出现了不断的分离，进行的直补更多的补贴给拥有者，这并不能促进农民的耕种积极性，也就是这种补贴并不能提高国内粮食的有效供给。无论是对农民进行补贴还是对粮食价格的控制，操作的难度都非常大，难度主要表现在：从补贴的效率来看，各级政府的层层操作，以及受补贴群体的规模庞大都会对补贴效率产生折扣。而目前无论是从国际基础农产品价格和国内之间差距，还是从国内农民对基础农产品投入耕种的积极性来看，以及国内本身不同农产品价格之间的差异来看，都使基础农产品有上涨的压力。

　　PPI传导加大CPI上涨压力

　　价格的理顺会带来PPI的上涨，6月份PPI再度创出新高，达到8.8%。石油和电力价格的上调直接加大生产资料价格和交运价格的上涨压力，这会拉动PPI继续往上攀升，下半年的PPI超过两位数的概率非常之大。2004年至2005年，PPI也出现了一轮上涨，但PPI的上涨并没有传导CPI，PPI的上涨都被中下游企业予以消化。但是，目前的经济环境与2004年当时PPI上涨的内外经济环境发生了根本的变化：其一，当时的国际经济环境较好，全球经济处于上升通道之中，中国过剩产品的外部需求很旺盛，国际原材料价格相对较低，企业盈利处于上升通道之中，企业易于消化PPI的上涨，而目前，全球经济都面临下滑，外部需求会急剧减少，同时国际大宗商品价格又处于高位，这会导致企业盈利状况发生恶化，盈利下降将导致消化PPI的能力减弱；其二，人民币不断升值、原材料价格不断上涨、劳动力价格上涨、社会环境成本等近两三年来不断上涨导致企业盈利状况发生恶化，企业盈利状况的恶化会导致一些行业的部分企业面临两种选择：企业出现亏损或提高产品价格维持盈利，企业出现亏损会最后导致企业关门倒闭，这会导致全社会的就业状况发生变化，提高价格则将加大目前通胀的压力。