由于PPI与CPI数据之间的弱传导性,PPI的继续走高应该不会改变CPI逐级回落的趋势，机构7月CPI预测中枢为6.5%。
作为CPI的前奏,国家统计局昨日公布了7月份的PPI数据。虽然此前专家都预计PPI还会继续保持高速增长,但是,仍然被这个数据吓了一跳:7月份中国工业品出厂价格(PPI)同比上涨10%,涨幅比上月提高1.2个百分点,创自1996年以来的12年新高,并且是连续第7个月创出近3年来新高。
昨日,位政府机构的工作人员以及业内专家。他们认为,奥运因素对本月PPI数据影响较小。导致本轮PPI持续高涨的最根本因素是资源供给与需求之间的矛盾。
资源价格改革推高PPI国家统计局在发布信息的同时,不同寻常地配发了一篇解读文章???《正确看待工业品出厂价格的较快上涨》。这篇文章的作者是国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群,其长期跟踪研究CPI以及PPI的走势。
昨日,他在接受:“与此前PPI涨幅提高有所不同的是,此次并非是总需求过快扩张引起全面的供不应求,以及结构性的供求缺口催化,而是因为国际市场价格上涨推动,大宗商品需求增长较快。”
截至6月份,国际市场原油价格今年已同比上涨85.8%,我国进口铁矿石价格同比上涨60%以上,涨幅连续创下近年来新高。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也十分赞同张立群的观点。他告诉记者,“与去年相比,国内上半年投资需求增长很快,新建项目很多,对能源与原材料的需求都比较大。”尽管近期国际原油价格开始回调,但国际油价在整个7月份却是一直上扬的。
“不仅如此,PPI的涨幅还有部分原因是由于国内成品油和工业用电价格上调。”张立群表示。
数据显示,今年6月20日起,我国汽油、柴油价格每吨提高了1000元,航空煤油价格每吨提高了1500元；7月1日起,除城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格外,全国销售电价平均每千瓦时提高了2.5分钱。
中小企业盈利能力将会受到重创面对如此之高的PPI,专家最担心的还是企业。因为PPI的高位运行显示上游产品涨价动力很强,会给下游产品造成比较大的压力。“这样一来,企业的利润就会被严重挤压。”张立群对记者表示。
制造业,尤其是向下游转嫁成本能力较差的制造业企业将面临较大困境,而以出口为主的制造业在成本上升、出口下滑的双重阻力下,可能会对业绩滑坡无能为力。
民族证券首席策略分析师陈伟在接受记者采访时特别强调中小企业的盈利能力将会受到重创。“如果产品结构调整速度比较慢,或者产品没有一定优势的话,就没有办法把成本上涨的压力传导出去,这种情况下企业就只能亏损或者最后选择退出。”
汇丰银行驻北京分析师马晓萍也认为,由于工业品出厂价格的持续高位运行会挤压企业的利润空间,传导到下游不可避免。她预计,今年底到明年初的通胀形势仍然不容乐观,信贷虽然可能做结构性调整,但总量控制不会放松。
不会影响CPI全年呈总体回落走势PPI强劲增长会否继续对消费者物价指数(CPI)产生压力?对于这个问题,张立群的回答是:“此次PPI涨幅提高,不是经济总量失衡的表现,也不会很快向CPI传导。”
业内人士表示,由于PPI与CPI数据之间的弱传导性,PPI的继续走高应该不会改变CPI逐级回落的趋势。
郭田勇的解释是,从目前看来,我国的下游商品市场几乎已经达到充分竞争的状态,因此可以在一定程度上消化上游价格上涨的压力。另一方面,尽管上游商品价格一直上扬,但我国政府对影响CPI统计数据的重要商品采取积极控制,这又造成了PPI上涨但难以向下游传导。
申银万国证券宏观经济分析师李慧勇也认为,PPI主要通过影响当期非食品价格起到对CPI的传导作用。但由于消费品供大于求,总体而言,PPI对CPI的影响面大约在13%左右。在他看来,不会影响到CPI全年呈总体回落走势,但中间波动是可能的。
7月CPI预测中枢：6.5%总体而言，专家们普遍认为，市场对PPI指数创新高是有预期的，并认为PPI创新高对CPI影响有限。左晓蕾表示，“预期今日公布的CPI指数或为6.5%。” 中信证券首席宏观经济分析师诸建芳亦持此观点。高盛研究团队认为，7月CPI增速将回落至6.6%。中金公司的估计更为乐观??7月CPI涨幅将在6.2%-6.5%之间。KenPeng则表示，由于PPI与非食品价格联系更紧密，而7月PPI数据达到10%，在第4季度可能导致CPI中非食品价格数据达到2.5~3%，再考虑到食品价格的继续回落，至年底CPI数据应该为6%左右。
专家预计涨幅或已见顶对于未来PPI的走势,专家大多预测,涨幅已经开始见顶。郭田勇认为,10%涨幅将是PPI的拐点,而且CPI在半年内也会降至3%?4%。他强调:“在最短2到3个月内,PPI走势会发生方向性变化。”
张立群也十分赞同见顶这个观点。他表示,受到全球经济放缓影响,中国乃至全球的需求正呈现逐步放缓趋势,国际力量对中国PPI的影响估计已经到极致了,未来国际因素对PPI的影响应该是向下的。
然而,也有一些观点认为,PPI还将继续向上一段时间后再走入下跌空间。李慧勇在接受采访时表示,考虑到目前国内成品油、煤等资源产品与国外仍存在相当的价差,未来的提价空间仍然存在,这对今后的PPI走势则又有一定的正向推动作用。综合这两方面因素考虑,PPI在三季度将见顶部,我们倾向于就在10%左右,最高不超过11%。
奥运后新政不会密集出台昨日PPI数据出来后,有观点认为,奥运后新政或许会密集出台,宏观调控政策在年底也会出现松动。
不过,陈伟却不同意这一观点。他认为,国家已经注意到目前经济状态持续下去的话,对经济硬着陆产生很恶劣的影响,所以国家提出“一保一控”的原则,把经济稳定增长放在重要的位置。
“但是由于目前通胀压力依然很大,所以国家稳定经济发展的措施不可能全面出台。”陈伟强调,只能说逐步推动稳定经济的政策出台。郭田勇也表示,“一保一控”仍是当前政府制定政策的主基调,宏观政策不会出现大的变化。
张立群给予治理PPI高涨开出的药方则是,既要注意保持适度的经济增长速度,防止对资源需求的过快增长,也要加大对企业的支持力度,重点要提高企业对成本增加因素的消化能力。
花旗集团驻香港亚太区首席经济学家黄益平预计,货币政策保持从紧将会继续,但管理层将会在具体手段上加以微调,以支持经济增长。“还会有更多的微调,但这并不意味着货币政策的方向将会有所变化。”
对于未来的货币政策是否应该进行一些微调,张立群表示,需要政府经过一段时间的考虑。“看看前段时间微调的政策效果如何。” (本文来源：南方日报作者：吕天玲毕子甲)