张志斌

　　继深成指上周五跌破8888.79点低点后，上证指数昨日也跌破2566.53点前期低位。在经历连续两个交易日的大幅下跌后，A股后市会如何运行？

　　一位技术派人士认为，重要指数均已破位，均线系统呈向下发散态势，下跌趋势已形成，正处于加速下跌之中。从量度跌幅看，后市点位不容乐观。不过，在经历最近两个交易日的大幅下跌后，指数在达到底部前可能会先有一个回抽确认的动作。

　　很多市场人士认为预测点位已没有多大意义。一位券商策略分析师表示，昨日市场明显出现恐慌性抛盘，而下档买盘支撑力度很弱，很小的抛盘就能把个股打到跌停板。现在已经不能用市盈率或市净率之类的估值方法来解释市场行为，更难以之预测市场点位。如果简单地从市盈率角度看，沪市目前整体静态市盈率已不到20倍，处于历史罕见的低位。不过，如果市场不看好上市公司整体盈利增速，市场仍会选择下跌。

　　也有人士认为，消费者价格指数(CPI)、“大小非”解禁和市场整体估值过高等导致股指大幅下跌的几个主要因素，在经历连续大幅下跌后，开始出现缓和迹象。目前市场整体估值已从60多倍下降至不到20倍，一些钢铁股的股息率开始超过银行定期存款利率，说明市场整体估值过高的问题已解决；CPI连续数月下降后得到明显好转，消费者不太可能出现过度消费现象，将有助于CPI的继续回落；而“大小非”解禁本质上是一个筹码供给问题，近期国资委主任李荣融明确表态央企不可能大量减持。经历连续大跌后，现在应该可以开始观察、研究目标上市公司。

　　一位私募基金人士认为，决定后市走向的关键是资金流向。投资者不看好后市，自然会有资金流出市场；一旦有资金开始看好后市，资金持续流入自然会使市场形成底部。其实此前已有明显的破位信号，如上周持续出现单日成交额不足600亿元的现象，说明市场人气严重不足，下跌是必然的。从后市看，决定股指走势的不是已入场的投资者，而是尚未入市、持有大把现金的投资者。目前公募基金手中持有的现金头寸很多，其动向值得密切关注。