◆每经记者郑步春
美联储将利率降至接近零的水平，与此同时欧元区在利率上态度模糊，这使美元近期连续惨跌。周二美元指数狂跌1.93%至80.683，周三北京时间17：04暂跌至79.851，稍前最低探79.459。非美币种全线上涨，日元再创13年新高，欧元兑英镑创历史新高。由于美元连日回吐，未来激烈下跌的可能性已大幅下降，目前操作上不宜过度追空美元，因不排除未来欧元区减息明朗化的可能。
美联储冒险大幅减息周三凌晨时分，美联储宣布将联邦基金利率从原来的1.00%大降至0.25%，还将贴现率从1.25下调75基点至0.5%，这些利率决定均是全体委员一致通过。
美联储会后声明很长，其中有一段说：“美国就业市场恶化，消费支出、企业投资和工业生产下降，金融市场和信贷资金继续吃紧，经济前景进一步恶化。”
说白了，美国就是打算通过印钞来收购垃圾资产，所有持美元资产者的利益均会被稀释，这种情况下美元抛盘大量涌出便十分正常，而能阻止该抛压的惟一机会是未来世界其他地区的央行也纷纷跟进这种做法。
过去一年来，美联储通过印钞获取的所谓资产已经膨胀155%，其中多数增长都发生在近三个月。美联储的如意算盘是，等到市场信心改善时，一定要迅速行动，赶紧移除目前银行持有的5900亿美元超额准备流动性，因在这波信用危机爆发前，银行平均持有的超额准备仅约10亿～20亿美元。
这种思路非常危险，从以往格林斯潘时期做法来看，当时连续17次减息，而流动性一旦注入，想及时收回几乎不可能，因经济指标常常滞后现实情况，当时全球发生恶性通胀，油价从15.4美元涨到147.25美元。当前情况远差于数年前，未来美联储想回收流动性时极可能面临物价大涨且景气低迷的所谓“滞胀”局面，届时将无法回收这些流动性。
通缩和通胀交替出现物价急剧走低，这也给了美联储冒险的胆量，周二公布的美国11月CPI继10月降1%后居然再降1.7%，降幅是有史以来最大，也大于预期的降1.3%。关于通缩和通胀，多数分析师的基本观点是美国短期内会有通缩，中长线或有通胀风险。
由于商品期货以美元计价，当投资者抛售美元时商品便存在上涨的机会，进而带来通胀。当前商品期货仍在底部横盘，这主要是因为近期公布的经济指标惨淡，但万一未来经济衰退有所缓和，这些以美元计价的商品就可能因流动性旺盛而上涨，进而带来通胀。
如果未来经济指标继续恶化，如果美联储大量投放流动性最终无法刺激金融机构放贷利率走低，那么在这种情况下，商品期货便未必因美元贬值而上涨，此时就依然是通缩。
就通缩和滞胀比较而言，无疑后者危害更大，因一般只有在战争这种极端情况下才容易产生滞胀局面，在和平期间产生这种局面表明经济实已救无可救，已病入膏肓。理论上讲，通缩时央行还有救市工具，而滞胀时就无救市工具，也就是说，美联储的注资只能在物价稳定时进行，而当商品开始大涨时，美联储注资和减息均无法出手，届时无疑将黔驴技穷。
美国这种做法其实是在损害债权人，让恶意欠债的债务人的欠债缩水，因当通胀来临时，欠债者无疑最为有利，其资产缩水状将大为好转。中国、日本、中东一些国家是美国最大债主，美国这种做法虽能撑得过一时，但危机即使过去，未来也会很麻烦，这些国家未来极可能减少放贷给美国，这将造成美国消费长期不振，无法支付进口款项便只好加大印钞量并引发美元债主国进一步反感，此时就算美国想改正也无法停手，如此便进入恶性循环。
美国还有一条路线是加大制造业投资，加大制造业在GDP中比例，但从通用汽车等公司实际情况看，指望走上这一步也困难重重，所以此问题有可能是个无解的问题，最终极可能对应着美元本位的崩溃和世界新秩序的建立，该过程相当痛苦，会有一阵相当长的混乱局面。