进入2009年，大盘截止昨日涨幅已经达到了20%，而医药板块走势明显落后与大盘。究其原因，一是估值在本轮行情中制约了医药股的表现，二是投资人在观望和热盼新医改方案的正式出台和具体内容。
新医改方案主要是解决老百姓看难、看病贵的问题。两会期间，卫生部部长陈竺委员给大家报账：去年医卫事业的财政投入已达2400多亿元。
根据政府工作报告，未来3年用于医改的预算是8500亿元。我们做过一个测算，如果所有资金落实到位，按照政府、社会、个人共同负担的原则，个人负担比例将降至1/3，假定国家医药投资按照同等规模形成市场——这是很保守的计算方法，国内医药未来投资——供给端的静态规模已经确定的会达到11000亿以上，这还不算社会投资，即法人投资，外商直接投资和捐赠投资等。供给增大对于解决看病贵的问题十分重要和关键，同时也给医药行业带来无限商机。站在资本市场的角度，它对医药板块显然是实质性的利好，我们有理由预期，新医改方案中的有关细节出台之后，将对医药类上市公司产生重大影响。
新医改重点内容有四“基”
卫生部部长陈竺委员日前表示，深化医改将是一套“组合拳”，这次医改最大的受益者是人民群众，目标就是人人受益。通过医改，尤其是近三年五项重点工作的组合实施，将初步建立人人享有的基本医疗卫生制度框架。陈竺介绍说，打开方案，前四项重点内容都有一个“基”字。
第一个“基”是基本医疗保障制度。疾病风险不是个人或家庭所能承受的，需要统筹共济，聚集全社会的力量，在这方面政府有责任。对于患者，有保障才有底气去医院看病。陈竺透露，基本医疗保障制度明年将有一个大提升，医保最高支付限额将提高到城乡居民人均收入的6倍。
第二个“基”是基本药物制度。基本药物是覆盖大多数常见病、多发病、防治必需、疗效确切、数量充足、剂型合适、为全民公平享有的药物。
陈竺认为，基本药物不是一张单子或目录，而需要制度，需要动用价格、报销等政策杠杆确保其生产、配送以及合理使用。目前普通型儿童白血病药物、主要的抗肿瘤药、胰岛素等都已纳入基本药物目录。
第三个“基”是基层医疗服务体系。加强基层服务体系建设是针对我国医疗卫生事业薄弱环节、结构性问题的基本举措。不仅要加强硬件建设和人才队伍建设，更重要的是机制体制的革新和完善。基层医疗服务体系一方面垫高了高端医药消费的门槛，促进市场细分和专业化服务水平提高，另一方面还有助于实现医药服务和保健服务的市场对接，扩大了市场容量。
最后是基本公共卫生服务均等化。要把公共卫生服务作为产品提供给每一个人，包括基本服务包，如健康档案，疫苗接种，妇幼保健，健康教育和健康促进等；同时确定公共卫生重大项目，如艾滋病和结核病防治等；还要给6至15岁的青少年接种疫苗，摘掉“乙肝大国”的帽子。
“这一系列工作将能缓解看病就医瓶颈，减少疾病发生。”从方案的整体结构来理解，上述四个“基”相互联系，互为促进和保障。实现了人才、服务、机构和产品的协调发展，使得医药市场的供给和需求两端均获得了倍增的机会。
8500亿催生投资机会
从大的背景看，政府增大投入带动个人和社会支出，整个医药卫生市场面临扩张机遇，这对对医药企业来说是普遍利好。中金公司认为企业能从基本药物制度获得的发展机会大致分三类：1、中药独家品种将获得市场扩张机会；2、大型综合型化学制药企业有规模化和综合化优势，能获得更多整合机遇，这类企业有华北制药、哈药、白云山、东北药、丽珠集团等；3、商业企业借统一配送在区域市场获得整合机会，拥有全国性网络的国药控股，地方性流通龙头企业如上海医药、广州药业、华东医药、南京医药。
申银万国分析师认为，公立医院改革是医改难点，未来3年将以试点推进，取消“以药养医”对制药企业的洗牌虽然尚需时日，但会促使医药企业转型；基本药物招标采购将淘汰中小普药企业。他们认为2009年医药板块是投资“需求扩容”，全行业都受益于需求扩容，投资标的会较为广泛；2010年医药板块将投资“供给集中”，细分行业的龙头企业在享受需求扩容的同时，更受益于集中度提高。他们看好的股票有康美药业、云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份、东阿阿胶、江中药业、海正药业和复星医药。
招商证券认为，医药板块整体估值水平面临提升。新医改利好龙头商业企业，但这些股票当前估值普遍不低，建议择机介入。基本药物制度和基本药物目录、各省定点生产和集中配送，将拉高部分二、三线股票估值。
相反的观点认为新医改之后，医药股存在技术调整需求。太平洋证券则认为，目前整体估值水平充分反映了市场对医改的乐观预期，比较医药行业整体20%左右的业绩增速，30倍的市盈率估值表明了市场对医药股的医改溢价。新医改方案和细则正式推出之后，由于利好因素的充分释放，加之对药品降价的顾虑，医药股可能出现调整。
综合上述观点，我们建议投资者充分把握新医改带来的投资机会。从中期来看，业绩增长明确、明显受益于医改、拥有进入基本药物目录产品(尤其是独家特色产品)的医药公司仍然是投资者的首选，生产肿瘤药、心脑血管药、肝病用药、疫苗等重大疾病用药的企业是重中之重，如华东医药、双鹤药业、双鹭药业、康缘药业。广州药业多个产品也有望入选基本药物，其处在临床试验阶段的治疗性乙肝疫苗也值得期待。上实药业、天坛生物、三九医药等国企的整合进展值得我们密切跟踪。