“如果把A股市场股指的走势看做是‘兔’的话，那么宏观经济的复苏格局更像是‘龟’。”昨天下午，在由宁波市证券期货业协会和本报等主办的第四十五期宁波证券期货论坛上，著名证券分析师、中国民族证券研发中心副总经理徐一钉把股指与宏观经济走势，用“龟兔赛跑”来诠释。

　　对下半年宏观经济形势的判断

　　对于下半年宏观经济形势，徐一钉认为，工业领域或成下半年经济复苏“软肋”；上游行业特别是能源领域，下半年预期较为纠结，新的税收政策的倾斜、相对流动性过剩的扰动以及通胀的远景预期，都使下半年这一领域充满变数；外贸出口寄希望于第四季度有所表现；整个消费领域占GDP权重偏低，局部消费有亮点，仍需政策进一步推动，消费领域依然任重道远；固定资产投资下半年依然强劲；经济恢复“见底”较为明显，但上下游渠道不顺，需求并未根本扭转的局面使得复苏道路仍将曲折。

　　对下半年A股市场整体判断

　　“6月，大盘蓝筹股成为贡献股指上涨的核心力量，这决定了市场的上涨格局已经由最初的估值提升阶段过渡到业绩提升阶段。”徐一钉认为，在这一阶段，宏观经济面的复苏局面以及上市公司盈利水平对市场的整体估值提升起主导作用。

　　在他看来，三季度股指很有可能创出年内的高点，而四季度上市公司业绩由于有望受益于去年“低基数”的利好效应，市场也许会给股指一个较高的溢价。

　　他认为，伴随IPO的连续进行及“创业板”推出的历史性任务的完成，流动性的衰竭迹象和因受实体经济面预期收益上升，虚拟经济面预期收益下降的“挤兑”效应的风险都在加大。

　　他认为，下半年沪指在3200-2500点主要区间展开反复震荡行情的可能性较大。

　　下半年A股市场投资策略

　　对于下半年A股市场的投资策略，徐一钉认为操作更应倾向于“防御”，“自下而上”精选个股，把握结构性主题投资机会成为重中之重。

　　从行业配置情况来看，他认为，电力行业整体扭亏预期明确，房地产、石化、建材等行业盈利依然保持强劲增长，汽车、电子、化工等行业利润降幅继续趋缓，特别是汽车行业在保持产销量持续创出新高的同时，行业整合的预期也有望提前来临。

　　而煤炭、有色金属、贵金属行业相关个股受资金持续运作的局面仍能维持，存在着一些事件驱动型机会，但煤炭行业下半年“以量补价”能否实现利润的超预期是其估值能否继续提升的关键，有色金属则更容易受到国际商品市场价格波动和宏观经济复苏的影响。

　　而食品饮料、医疗医药等传统防御型行业，交易型机会更容易出现在相对估值偏低的时候。同时，军工板块因业绩相对稳定，新能源行业具备突破估值瓶颈等优势也值得关注。

　　对于主题性的投资机会，徐一钉建议，投资者更应看重具有重组和资产注入题材的相关个股，精选IPO重启后个股以及创业板相关个股也是适宜的投资对象。

　　(宁波晚报记者陈旭钦)