新“国八条”的出台，住房“限购令”升级，接踵而来的楼市调控让甬城大笔炒房资金不得不撤出重寻出路。据业内人士初步估算，这笔资金至少有上百亿元。

　　那么，在实物房产投资门槛高企的背景之下，投资者资金何去何从呢？记者了解到，刚刚在招商银行招募完毕的中城乾盈房地产股权投资基金，其发行人气之火爆，隐约透露出：不少投资者仍执着于房产投资，只是，投资形式由实物房产转变为了房地产股权投资。

　　“房地产基金并非新兴的投资品种，银行在以往也曾推出过，不过，这期产品关注度和参与度显然大幅提升。为了保证认购秩序，总行以预约形式发售，但仍遭到了投资者们的争抢。”招行财富管理中心负责人陈小波声称，“‘限购令’、‘禁购令’之下，实物房产投资将向房地产股权投资基金分流。”

　　面向银行高端客户

　　记者了解到，中城乾盈股权投资基金主要面向招行私人银行的高端客户发行，与另外3只同时发行的平行基金目标募集总规模为8亿元，投资期限为三年，起点金额400万元。根据拟定的实缴出资总额，基金管理者将会以总认缴出资额的8%配比出资，并且基金经理本人同步也有出资，基金管理人的自有资金的介入将成为整笔投资的安全垫。

　　据产品招募说明书介绍，投资者预期税前年化收益将大于等于15%。中城联盟投资管理有限公司董事、总经理路林表示，“虽然面临国家调控政策，但从事房地产开发的上市企业的总体业绩仍然高于整体上市公司的平均业绩，只要通胀预期仍存，楼市保值增值的功能将继续凸显，房地产市场投资机遇依然长期存在。”

　　传统投资模式受到挑战

　　15%的收益率虽高于其他银行理财产品，但对过往几年的炒房收益来说，明显偏低。但今年情况却有不同。

　　宁波迪赛房地产投资咨询公司本月初的一组数据显示，宁波楼市市场成交已经急剧萎缩，一手房已呈现量价齐跌的状态。

　　由于国家调控政策，过去五年的房产增值行情、房产投资高回报率已难再现。传统的房地产投资模式无疑受到了挑战。

　　“区别于实物房产投资和地产股票投资，投资房地产基金的利润来源中既包含了土地增值也包含了开发环节利润，而前两者利润或仅源自房产增值，或仅源自开发利润带来的公司股价的上涨。”中城乾盈基金经理王珊向记者表示。

　　事实上，早在该基金路演之时，不少投资者就已表示对通过地产基金方式参与地产投资的模式的极大兴趣。以往炒房团队中的活跃分子吴先生就向记者明确了投资意愿：“买房限制重重，政策压力之下，炒房是炒不动了，收益也不会再像预见的那么可观，这样的情况之下，通过地产基金参与地产投资，借助专业管理人优势，在更大范围内优选项目投资，不失为合理的途径。”

　　还需了解投资新品

　　不过，业内人士同时表示，房地产行业作为国民经济的支柱产业，与宏观经济存在紧密联系，政策敏感度很高。因此，对应的房地产基金管理人对投资风险，包括资金闲置风险、流动性风险、投资对象不确定性风险等的把控和防范策略不容小觑。

　　除了关注基金管理人自由资金的配比外，储备项目的比较优势和核心竞争力，如，对应项目土地是否获批，何时获批；基金的建仓成本是多少；退出机制如何设定等，都将成为影响投资收益的重要因素。

　　“除此之外，作为风险等级相对较高的投资品种，我们建议投资者将房地产基金仅作为资产池中的配置品种，一般来说，保守型投资者单只产品配置比例不宜超过5%，同类产品配置不宜超过10%；稳健型投资者单只产品配置比例不宜超过10%，同类产品配比不宜超过20%；而激进型投资者单只产品配比和同类产品配比也不宜超过15%和30%。”招行总行私人银行部产品经理吴春江在接受记者采访时表示，投资者应当根据自有资产情况进行合理配置。

　　宁波晚报记者 崔凌琳