行业高景气将持续

　　2007年，造纸印刷行业处于产能投放的静默期，2008年，新闻纸、铜版纸和涂布白纸板的新设产能将会陆续投放，而包括牛皮箱板纸和瓦楞纸在内的箱板原纸则扩张迅速，双绞纸、书写文化纸基本没有产能释放，市场供应增长有限。另一方面，随着政府加快了各地小造纸的关停力度，“十一五”期间全国将淘汰的落后产能总计650万吨，所内新增需求远大于新增产能及淘汰的产能，市场供给不会出现供过于求的局面。

　　2007年以来，所有的纸品价格都出现了上涨，至2008年4月，平均累计涨幅在20%。在具体品种方面也出现了分化，铜版纸、双绞纸、白卡纸等2007年上涨幅度较大，分别为10.63%、11.19%、6.71%，进入2008年以来，价格上涨压力较大，1--4月，价格上涨幅度为5.88%、4.73%、5.48%。而瓦楞纸、新闻纸、书刊纸、箱板纸等在2007年价格上涨较少的品种，进入2008年以来价格快速上涨。特别是瓦楞纸，2007年价格上涨4.55%，而今年前四个月却上涨了29.17%。新闻纸在去年价格上涨9.20%的基础上，今年继续上涨13.68%；书刊纸及箱板纸今年前四个月上涨12%，远大于2007年5.5%的上涨幅度。

　　重点公司推荐根据不同子行业景气度情况，2008年，我们看好瓦楞纸、新闻纸、文化纸及箱板纸市场，这些子行业的机会要大于铜版纸、双绞纸及白卡纸。根据这一思路，我们选取了重点推荐的上市公司：晨鸣纸业、博汇纸业、华泰股份、山鹰纸业。

　　晨鸣纸业(000488)

　　晨鸣纸业是目前国内造纸行业中产品门类最齐全的企业，其白卡纸、铜版纸、新闻纸、涂布纸产能均在位居国内前列。随着公司本部30万吨超压纸项目、吉林晨鸣18万吨轻涂纸项目的完工，公司年纸品产能超过了300万吨。纤维板产能达到65万立方米、地板500万平方米，企业综合实力和市场竞争力进一步增强。2008年，公司的工作重心就是湛江晨鸣项目的建设。而湛江项目建成后，公司将增加70万吨木浆的供给，完全自给后会有约20万吨的剩余可供外销，从而使公司发展逐渐摆脱木浆原料供应的瓶颈，公司的生产规模将得到迅速提升。湛江项目达产后，公司的总体产能预计将扩大到450吨万以上，在与国内同行业的竞争中占领先机，并力争进入世界前10名。

　　博汇纸业(600966)

　　公司是国内造纸行业骨干企业之一，生产能力达到了75万吨，其中文化纸25万吨，高档涂布白卡纸20万吨，牛皮箱板纸15万吨，石膏护面纸15万吨，2010年，公司纸制品产能将达到120万吨。产品整体毛利水平较高，在生产和销售方面拥有较强优势。2007年公开增发的募集资金投资项目之一年产15万吨石膏护面纸技术改造项目2007年8月份投产，部分增加了公司的利润，9.5万吨的化学浆项目进展顺利，预计2008年上半年投产，将会进一步降低公司的生产成本，提高产品的竞争力。公司也将发行不超过9亿元分离交易可转债，用于年产35万吨高档包装纸板工程项目，将大幅度提高公司产能。另外，2008年，公司执行的企业所得税率由33%改为25%，也将提高公司盈利水平。