期指推出后 股市长期趋势走向何方

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　　“有了股指期货，决定股票价格的还是宏观经济、企业盈利能力等基本面因素。”国泰君安研究所所长李迅雷表示。

　　他表示，股指期货是管理股票市场风险的工具之一，长期看不会改变股市的走势。例如美国、法国、日本等在推出股指期货时，股市正处于上升过程中，股指期货上市后股票市场仍然保持了原有的上涨趋势；而韩国、台湾地区在亚洲金融危机前后推出股指期货，其股票市场下跌趋势未改。

　　记者查阅资料显示，其他国家股指期货推出前后股市的走势和变化不同。美国是推出前涨，推出后跌，但长期牛市随后而来。1982年2月上旬美国股指期货推出之前，标普500指数从115.38点上涨到120.4点，上升幅度达到4.35%。推出股指期货之后，指数就连续下跌至108.61，下跌9.79%。美国股指期货的推出虽然在短期内造成指数的下跌，但并没有对当时美国股市的长期上涨趋势产生影响。股市仍然依托于美国国民经济的发展，在长期展现出稳步上扬走势。

　　日经225指数期货在牛市途中推出，前无征兆，后有小跌。1986年9月3日推出指数后的一个多月内，日经225指数从18695点跌至15820点，跌幅为15.38%。但是从长期趋势来看，从广场协议签订开始，日本股市就形成了一个明显的长期上涨趋势，这种趋势并没有因为股指期货的推出而改变。

　　香港的恒生指数期货牛市中推出小跌后反弹上涨。恒生指数期货1986年5月6日上市，当时香港经济受到内地的支持，恒生指数处于长期上涨阶段。在股指期货推出之前，4月25日恒生指数就突破新高。股指期货上市时，恒生指数创下了1865.6点的历史性高点，接下来就开始了两个月的回调。在这之后，恒生指数又恢复了上涨趋势，从当初的不到2000点一路走高，在1997年左右接近16000点。

　　一个基本规律是，海外股指期货推出后只是短期影响股市的波动，而不能影响各国股市本来的基本走势。

　　出现“股指期货行情”概率有多大

　　机构分析人士在接受采访时表示，通过对海外股指期货推出前后的股票市场表现分析结果显示，虽然市场中长期的走势不会由于股指期货推出有所变化，但是短期市场的走势明显受到股指期货的扰动。

　　据了解，美国1982年4月21日推出标准普尔500指数期货时，虽然整个市场处于下跌趋势之中，但在股指期货推出1个多月前，市场却上涨4.86%，推出后1个月内震荡调整，1个多月后恢复原有下跌趋势；德国1990年11月23日推出DAX30指数期货时，整个市场处于震荡调整阶段，股指期货推出前2个月，市场开始出现反弹，随后两周虽然由于经济背景的不确定，市场再次出现调整，但在推出前的两周，市场强劲反弹，反弹幅度高达8.32%，推出后1个月内市场维持震荡调整，1个月后继续下跌。