财经观察

　　紧缩“警报”未除A股弱势震荡

　　17日，沪深股市遭受重挫。分析人士认为，此番深幅下挫主要是因为存款准备金率上调后，市场对紧缩性政策的担忧加剧，恐慌心理导致股市加速下跌。

　　尽管货币紧缩政策的直接目标并非股市，但在政策累积效应逐步显现的背景下，A股正在经历越来越沉重的心理考验。在春节前震荡的市场环境中，保持审慎加灵活的投资策略方为上策。

　　紧缩可能成为常态

　　14日，央行再度宣布上调金融机构人民币存款准备金率。这是过去一年来，央行第七次动用这一手段紧缩流动性。

　　在申银万国证券研究所研究员李慧勇看来，有三大原因导致存款准备金率频繁上调。首先是对冲外汇占款投放的流动性。2010年四季度以来外汇占款投放大量增加，12月份较11月份增加了近千亿元，2011年1月份依然保持较快增速，必须进行对冲。

　　其次是控制银行信贷的过快投放。上调存款准备金率0.5个百分点，可以冻结约3500亿元资金，在一定程度上起到为信贷过热降温的目的。

　　最后是收紧流动性以控制通胀。在经历2010年12月的阶段性回落后，CPI或会在今年一季度“坐5冲6”，上调存款准备金率成为一种自然的选择。

　　在许多市场人士看来，此次上调存款准备金率可视为一个标志，显示货币政策已正式从“适度宽松”转为“稳健”。在未来较长时期内，紧缩可能以一种常态方式，成为影响A股市场的重要因素。

　　今年资金面更严峻

　　过去一年中，央行七次上调存款准备金率并两度加息。从目前情况来看，已处历史高位的存款准备金率仍有继续上调的空间，继续加息的可能性和必要性也依然存在。

　　过去几个月来频繁出台的紧缩政策，虽然并非直接针对资本市场，但其给A股市场带来的压力却显然在逐步加大。这种压力直接表现在资金面上，同时也间接作用于投资者心理上。

　　易方达货币市场基金、稳健收益债券基金经理马喜德表示，未来如果央行继续加大流动性回收力度，2011年的资金面形势将比2010年“更加复杂和严峻”。

　　对于投资者而言，紧缩政策陆续出台形成的累积效应，使其对未来市场走势的判断趋于谨慎甚至悲观。

　　东吴基金中证新兴产业指数基金拟任基金经理王少成认为，市场对紧缩政策的预期很难随着此次区区50个基点的准备金率上调而得到彻底释放，从对板块的影响看，最有可能受到影响的仍然是银行。

　　但银河证券分析师秦晓斌认为，“过度悲观不必要也不可取。”他说，市场投资心态非常谨慎，再次上调存款准备金率加剧谨慎心理，短期市场向上的动力不足，可能向下寻求支撑，但从理性的角度看，向下的空间也很有限，因此，过度悲观不必要也不可取。