眼下正值中报季。投资大师彼得林奇曾说：“当你读不懂某一公司的财务情况时，不要投资。股市的最大的亏损源于投资了在资产负债方面很糟糕的公司。”本期请了三位资深投资者，请他们谈谈该如何通过中报认识你所持有的股票。

　　陆成是宁波不多的茅台“铁粉”，23年股龄，贵州茅台(600519)一拿就是11年。

　　7月里，他比平时更忙。除了开会、出差，他有时间就会阅读刚开始披露的上市公司中期报告。“在我的股票池有200多家上市公司，他们的中报和年报我是必看的，这也是研究股票的基本功课。”陆成告诉记者。

　　持有贵州茅台超过10年

　　1993年，陆成花了3000元买了第一只股票；到1998年，他开始逐渐确立了价值投资的个人风格。

　　“我觉得这和我的工作有关系。我在金融业工作，平时不可能在交易时间段一直盯盘；另一方面，我个性比较沉稳，喜静不喜动，不是很喜欢投机。我总觉得，投资有价值的东西，你要有足够的耐心，等待它被市场承认。”

　　如果以年度为时间单位来考察收益，他这些年基本上没亏过———不论是步入漫漫熊途的2008年，还是屡次上演千股跌停的2015年。去年收益率稳定在两位数。

　　对一个已在这个市场浸淫了20多年的老股民来说，做到不亏不算太难。但是如果一只股票赚了10倍以上，还能拒绝落袋为安的诱惑，坚定地持有，这样的投资者可就不多了。

　　在陆成的股票池里，持有超过十年的股票不止一只，最典型的要数贵州茅台(600519)。

　　“我是2004年20多元买入的。买之前，我查阅了大量资料，还专门去茅台酒厂看过，考察过它的工艺。我觉得它不但品牌过硬，确实还有一些其他品牌白酒没办法超越的东西。买进了之后，我就安心持有。每期中报年报都看。我最早就是做会计的，财报看起来毫无压力。”

　　陆成说，这些年茅台股价有上有下，但是他觉得基本面没坏，就没出手。直到去年，为了帮朋友救急，他才忍痛以将近300元一股的价格卖了。

　　持股11年，加上送转，收益何止10倍。根据Wind的资讯统计，2004年~2015年6月间，茅台复权涨幅约50倍，居所有上市公司同期涨幅第5位。

　　好公司未来总会强过现在

　　作为坚定的价值投资者，陆成更在乎公司的变化，而不太在意持股成本。在他眼中，通过价值分析可以寻找那些被市场错杀的，但最终会被预期改变的机会。

　　他说，做股票首先要从基本面研究这个股票值不值得买入，买入之后，如果基本面不坏，他持有时间会很长，并不会理会短期的价格怎么走。因为对好公司来说，未来总是会强过现在。

　　回顾多年投资经历，陆成选股多数还是自上而下。

　　产业是否契合国家产业前景很重要。“每天的新闻联播我是必看的，我特别关注国家政策扶持的那些产业，比如新兴产业、文化产业、健康产业等等。我还特别关注具有高新技术领域，比如量子通信领域。”

　　他说，量子通信已被证明是绝对安全的通信方式。对于这样一个题材，做短线的可能在价格上涨的时候追涨买入，而做基本面的，会先确立一个自己认为合理的价值区间，在这个区间里，越跌越买，慢慢建仓。

　　他更喜欢“专一”的股票

　　涉及到具体公司的中报和年报，他又是如何分析上市公司基本面的呢？

　　首先看主营是否单一。他喜欢“专一”的股票，这样能在各自擅长的领域好好经营。

　　主营业务增长通常反映了公司的成长性，但成熟的投资者还会更进一步查看营业收入构成。“现在不少公司营收大增，是由于补赔所致，你仔细分析后会发现他们的主业优势其实在不断萎缩。”

　　净利润的增长率是否越高越好呢？“我认为利润增长在五六个季度都能保持20%到30%的股票最好。如果利润太高反而可能会不好，因为可持续性往往不会太好。比如价格提高后，这个产品的利润空间很大，随后就会有越来越多的竞争者来做这个产品，价格容易跌。”

　　投资者在找到关键数据进行比较时，主要是要对上市公司的收益来源进行分析，一旦这家公司核心业务收益贡献率越高，盈利质量就越好，就具有稳定和持续性。这时就可以纳入进一步甄选范围。

　　陆成说，除了财务数据，还要仔细阅读报告中的文字性描述。

　　“通常我比较关注核心能力以及研发情况。最好有核心技术，并且领先于同行，同行一时半会还模仿不了的。拿医药行业来说，我会关注这个公司新药研制的进度，在新技术上有没有突破性的进展。”

　　此外，中报年报里，他还会特别注意股东数量，如果连续几个季度，股东数在减少，但是股价还没有大涨，就说明机构在收集筹码，值得注意一下。

　　●建议

　　不要让投资成为负担

　　所谓“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”。陆成说，很多知识或者道理还是要结合自己的实践经验消化吸收，不能照搬书本。在股票市场，克服人性的弱点比掌握投资技巧更为重要。

　　有证券分析师曾告诉记者，“从经济学上看，人们对损失比对获得更敏感，人们失去利益的痛苦，远远大于得到同等利益的快乐。”所以一般投资者对股票价格很敏感，往往会陷入一个怪圈：亏了的股票拿得住，赚了的股票却捂不牢。

　　“我觉得我股票能做得比一般人好一点，有一个原因是我比较有耐心。这个的确是说到容易做到难。”陆成说，现在市场上每天都会有很多消息，这个朋友告诉你几句，那个分析师又说了多少。其实绝大部分声音只是噪音，如果缺乏自己的价值判断，今天听这个，明天听那个，内心是很容易焦虑的。

　　“买股票，你要独立思考，耐心等候。”陆成特别提醒说，为了投资计划不被干扰，“你最好用自己的钱做股票。当然也可以借钱，比如借银行的，借朋友的，但是你要确保借来的钱要收回去的时候，你有另外的渠道可以拿钱来补上缺口，而不至于一定要割掉股票来筹钱。打乱投资计划的后果很严重，我有朋友甚至因此亏了上千万元。”

　　陆成说，要快乐盈利，不要后悔。“曾一个段子，说有个散户赚了200多万元，但是算来算去自己如果买的低点卖的高点本可以赚300多万元的，因此懊悔不已。你听起来像个笑话，其实这种心态在股民里面是很常见。亏了后悔，赚了也后悔。其实买在最低点卖在最高点才是可遇不可求的。因为你一个人不可能赚尽所有的钱。”

　　“茅台最近又创新高了，如果我心态不好，赚了也是要难过，这有什么意思呢？当初选择卖它是没办法，卖了以后，还可以继续在市场中寻找下一个‘茅台’。机会有的是，要善于通过分析自己去寻找。”

　　“我现在关注的有200多只股票，虽然我研究基本面，要看很多资料，但我不会强迫自己每天必须花多少时间在这上头，也不会做别的事情的时候一直惦记着股票走势咋样了。”陆成说，快乐盈利还在于，不要让投资成为一种负担。

编辑： 陈奉凤