兴云信的角色——资金周转站

　　在股权转让评估基准日，财务状况发生了翻天覆地的变化，而这些变化却决定了其股权评估增值的方向与幅度。兴云信类似于一种资金周转站，这种模式很可能不仅仅是个案

　　本刊研究员王大力/文

　　另类“壳”运作

　　附表显示，深圳市兴云信投资发展有限公司(下称“兴云信”)更像是一种“壳”公司。只是，不同于借“壳”上市中的角色，它更类似于一种资金周转站，具体表现有三个方面。

　　首先，是巨额的资金往来。

　　2004年至2006年三年末，兴云信其他应收款金额分别是1.78亿元、3.68亿元与10.26亿元，呈几何式增长；而在负债方面，三年末应付账款分别为1.42亿元、3.37亿元与7.87亿元，其他应付款分别为3253万元、2658万元与2.67亿元。

　　令人不解的是，与巨额的应付账款形成鲜明对照的是，兴云信的应收账款却是数额寥寥。2004年末与2005年末，兴云信应收账款仅分别为1172万元与1252万元，而到了2006年末，其应收账款已减少至12万元。

　　应付账款与应收账款往往与公司所经营的业务相关，而其他应付款与其他应收款则一般属于和业务无关的资金往来性质。按此种逻辑，上述兴云信在资金往来方面的情况似乎可以解释为，收到了客户巨额的购货款，支付给了与具体业务无关的其他单位，却欠付供应商的巨额货款。

　　其次，是资产的空心化。

　　与上述巨额的资金往来相辅相成，考查兴云信的资产结构，我们可以发现，其应收款项占据了资产的主要份额，且逐年增加。2006年末，兴云信的其他应收款占总资产的比重高达90%。可见，就资产质量与结构来看，兴云信呈逐年空心化的趋势。

　　第三，是营业收入与利润大起大落，极不稳定。

　　2004年至2006年三年间，兴云信利润表中仅有2005年出现主营业务收入，金额为1250万元，但相应于此，主营业务成本却是零，而其他两个年度的主营业务相关项目皆为空白。此种不稳定的情况也表现在其他业务利润方面，兴云信2004年度其他业务利润1416万元，而2005年度则缩水为323万元。财况突变脸

　　而这一切，在股权转让的评估基准日——2007年10月31日却突然发生了翻天覆地的变化。

　　资产评估报告显示，2007年10月末，兴云信账面总资产从年初的11.40亿元突降至7533万元，负债从年初的10.55亿元更夸张地减少为603万元，资产负债率也从92.56%减少至8%。

　　就具体结构而言，其他应收款从10.26亿元减少至1771万元；应付账款与其他应付款则分别从7.87亿元与2.67亿元减少至145万元与137万元。并且，富于戏剧性的是，兴云信账面上出现了过去三年末都未曾存在过的预付账款与存货。

　　更令人不解的是，在长期资产中，2006年末兴云信长期股权投资3584万元，固定资产净额7121万元，而在2007年10月末，前者已毫无踪迹，后者突减至1862万元。

　　那么，到底是兴云信于资产评估之前进行了巨额往来资金的偿付、快速脱手股权投资与相关房产，还是事实上存在着几个版本的会计报表？毕竟，附表中的数据，一部分来自工商年检资料，另一部分取自资产评估报告。此中有深意

　　资产评估报告显示，2007年10月31日，兴云信净资产账面价值6930万元，调整后账面值6465万元，评估价值6418万元，减值47万元。其中，流动资产增值102万元，而固定资产中的建筑物却减值139万元。这与人们惯常所认为的房屋建筑物往往升值的情况显得很不和谐。

　　当然，这些也许都是次要的。

　　在资产评估中，一般而言，往往股权投资与固定资产会有较大的增值空间。比如，长期股权投资大多是成本计量，而资产评估中却是衡量现实价值。于是，一些内含了诸多房地产项目、较早前的股权投资以及独特生产能力的投资企业，便很有可能评估增值巨大。

　　那么，如果在资产评估日，兴云信2006年末的长期股权投资尚还存在，或者固定资产尚未蒸发殆尽，不知评估结果是何种光景。

　　附表显示，兴云信2005年与2006年投资收益分别是407万元与716万元。同时，其长期股权投资余额也在稳定增长。由此，我们判断，兴云信很可能是按权益法核算其长期股权投资。具体是投资何种公司，虽从报表上不得而知，然而，就2006年716万元的投资收益，以及与2005年相比的较高的收益增长率而言，这种长期股权投资价值很可能不菲。若简单按716万元与10倍市盈率计算，此部分长期股权投资价值7160万元，比2006年末的3584万元增值3576万元。

　　随着评估报告的签署与兴云信股权转让的交割，这一切疑问或随风而去，抑或重新受到质疑。