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巴菲特22页长信细说人生 第一次失手:错买了石油股
稿源: 中国经济网  | 2009-03-02 07:55:22

  致伯克希尔·哈撒韦公司股东信

  (节选)

  2008年,我们的收入净下滑115亿美元,让巴郡公司的账面价值缩水9.6%。在我执掌伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO以后的44年来,公司的每股价值从190美元上升到7.053万美元,累计年增长率为20.3%。

  公布的报表显示了过去44年来,巴郡公司和作为重要标准的标准普尔500的收入状况,显见的事实是,2008年是我们表现最糟糕的一年,这对标普指数和伯克希尔·哈撒韦公司都是不可回避的。在这一时期企业债券、政府债券、房地产市场和大宗商品都遭遇了同样的溃败,到(2008年)年底,各类投资者均遭惨重损失,经济前景困惑,犹如被丢进一场羽毛球比赛的小鸟。

  形势还在发展,一系列危及大型金融机构的经济问题凸显了出来,这让原本应该允许良好的信贷市场突然失去功效,信心溃败之后,我年轻时候在旅店墙上看到的信条成为整个国家的现实——只信上帝,请付现金。

  我当时依旧认为,未来油价远高于当前40至50美元水平的可能性很大;但到目前为止,我完全错了。我还犯了其他已经为外界所知的(投资)错误。网球观众会用“非受迫性失误”来形容我的错误。

  有房子是件美好的事情。我和家人已经在现在的住所生活了50年,还将生活下去。但购房的主要目的应该是(居住的)乐趣和实用性,不是盈利和再融资,而且所购房应该与购房者的收入相匹配。

  如今的房地产崩盘为购房者、借贷者、经纪人以及(美国)政府上了道理简单的一课,这将促进未来市场的稳定。购房应该包含至少10%的真正首付款以及买房者收入水平能够轻松承受的月供。这一收入水平应该得到仔细审核。让人们住进(新)房,尽管是个值得努力的目标,却不应该是我们国家的首要目的,让他们待在现住房里才是。

  到第四季度,信贷危机加上房地产市场和股市的暴跌,黑暗的恐慌笼罩了整个国家,经济形势以我所未见的速度恶化。美国,以及整个世界,得到了经济系统最严重的反馈:恐慌导致企业萎缩、企业的困境又进一步加剧恐慌。

  恶性循环让政府作出了前所未有的大动作,美国财政部和美联储均以前所未有的速度加入到危机抗战中来。这里若用扑克牌的术语来说,财政部和美国联邦储备委员会已经“把所有都押上”了,原本用以一杯一杯服用的“经济药剂”最近已经用桶来灌服,这种剂量其副作用更是难以想象的。或许,目前我们还在猜测它的副作用到底有哪些,但不得不忧虑的就是,在注入巨大流动性之后,经济可能面临的通货膨胀冲击。

  这些还不够,主要行业的依赖性增强,越来越多的金融机构加入求助行列,随之而来的会是抱有同样要求的城市和州。到最后,让这些实体“断奶”将成为政治挑战,它们不会自愿离开。

  不管接下来意味着什么,如果想让金融系统避免一场整体崩盘,政府去年强硬而迅捷的行动仍然至关重要。如果崩盘发生,我们经济的每个领域都将面临灾难性后果,包括华尔街、商业街和各类小街都在同一条船上。

  面对不好的消息,需要时刻记得的是,我们的国家早就经历过更糟糕的情绪,单单20世纪,我们经历过两次战争、衰退和恐慌。1930年代的大萧条,失业率曾在15%~25%之间持续很多年,美国人民早已历经挑战。

  面对灾难,我们成功克服。道琼斯工业指数曾从66点飙至11497点。与过往的历史相比,眼前的形势微不足道。尽管道路并不平坦,但是我们的经济系统将历经考验,并发挥出过人的潜力,美国人民的幸福时光就在前方。

  再一次回头看看44年来的报表,我相信未来的44年将会有更加繁荣的表现,尽管如此,我和我的副主席查理·蒙加(Charlie Munger)都无法预知每一年的得失,根据我们个人的判断,也没有人能预知。

  我们确定,2009年我们的经济仍将持续低迷,但与上述分析一样,我们依然不能得出股票的涨跌。

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【编辑:胡晓云】