上周，由东吴证券承销的苏州华东镀膜玻璃有限公司5000万元中小企业私募债券发行。由此，内地首单中小企业私募债券成功落地。从5月22日，沪深交易所分别发布中小企业私募债发行试点办法，到6月8日中小企业私募债首单推出，仅仅经历了18天。这也说明了市场对于这项金融创新的热衷。
不久前，全市金融工作会议上也传出消息，今年中小企业私募债将成为宁波企业直接融资工作的一项重要内容。记者查阅沪深两交易所的数据，截至上周已有19家企业收到备案通知书，4家正在履行备案。相信不久的将来，发行中小企业私募债的企业还将接踵而至。
首批获受理名单无甬企
中小企业私募债是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，约定在一定期限还本付息的企业债券，其发行人是非上市中小微企业，发行方式为面向特定对象的私募发行。
和以往的公司债相比，中小企业私募债主要面向非上市中小微企业，发行条件中没有资产和盈利方面的要求，只要是符合工业和信息化部“中小企业划定标准”的非房地产和金融类企业均可发行。
在资信评级和担保等方面也未作强制性要求，仅将发行利率限于银行同期贷款基准利率3倍以内，每期私募债券的投资者限定在200个以内，其他条款均由发行人和投资者自行协商确定。
今年以来，受发行市盈率下降、企业排队成本等因素影响，IPO市场正在回落，债市经历一波明显回暖。业内人士分析认为，私募债是证监会为解决中小企业融资难问题专门推出的，这个政策性产品是为适应当前经济形势而推。创业板10年磨一剑，股指期货准备4年，新三板至今准备6年，而私募债从酝酿到推出仅用半年，属衔枚疾进。
据知情人士透露，第一批申报获受理的名单中虽然没有甬企，但宁波多家中小企业对此表现出浓厚兴趣。
相对高收益吸引投资者
中小企业融资难的最主要症结，在于中小企业的风险相对较高，在传统的信贷和债务工具中没有太大的市场空间，只有私募股权投资、信托、民间金融等能够实现高回报的资金，才会对其有所偏好。
私募债券是一种高收益债券，合理的风险补偿是投资人必然的、正当的要求。虽然规定利率不可超过银行贷款利率的3倍，但私募债券还是提供了相对较宽的定价区间，能够给予投资人比较合理的风险补偿，获得投资者认可的可能性将大大提高。而定价的合理，是一个金融产品能够顺利发展、实现自我良性循环的基本保证。此外，私募债券还可附加认股权证和转股等条款，进一步提高了风险定价的灵活性。
另外，流动性差是不同类型私募债券的共同特点，而本次的中小企业私募债券通过交易所的场外交易平台以及证券公司进行交易，提供了一定的转让便利，交易达成的方式应是比较顺畅的。
从首批获受理的16家中小企业私募债备案情况来看，申请的私募债券发行规模最低2000万元，最高2.5亿元，期限1年到3年不等。发行利率介于9.5%至13.5%之间。企业既有文化传媒、高新技术企业，也有普通制造企业。
机构投资者是投资主体
在投资主体资质方面，两个交易所的规则略有不同。不过，不鼓励个人投资者进入的态度却是一致的。
上交所明确表示个人投资者可参与投资中小企业私募债，准入条件有三个：个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于500万元；具有两年以上的证券投资经验；理解并接受私募债券风险。
深交所则没有对个人投资者准入门槛做出规定。除明确规定四项机构法人投资者资质外，还添加了“经本所认可的其他合格投资者”。不过，试点初期，为了控制风险，深交所暂不接受个人投资者参与。
宁波证监局有关人士在接受采访时表示，虽然对个人投资者参与中小企业私募债没有在《办法》中明确列为限制范围，但是如此高的准入门槛就表明监管层并不鼓励个人投资者进入，毕竟风险比较大，并不适合中小投资者。国外经验也表明，中小企业私募债的投资主体是机构投资者。
东南商报记者周静
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