市场期待已久的深港通终于靴子落地，8月16日获得国务院批准，并预期在4个月内开通。

　　与A股“见光死”不同，越来越多的资金大举南下“扫货”，腾讯控股、工行、建行的H股在上周连创新高……

　　香港资本市场有哪些特别的规则？A股的投资者怎样才能做好H股？除了港股通，还有哪些投资渠道可分享港股收益？我们将为你一一解读。

　　东南商报记者 张寅 崔凌琳

　　关键词

　　亲历

　　深港通终于要来了。上周消息一出，港股比A股更火爆，不少投资者已开始提前抢占先机。

　　同时拥有A股和港股投资经验的宁波刘先生告诉记者，港股通对内地投资者来说，既是机会，也蕴藏着风险。用炒A股思维去做港股肯定行不通。

　　炒概念行不通了

　　在A股市场上，刘先生如鱼得水，获利颇丰，但在港股市场，他自认为比较失败。谈起自己投资港股的经历，他不由感叹：港股比A股难炒10倍。

　　刘先生在港股的第一次失败的投资经历是买了顺风清洁能源。这是一家新能源上市公司，如果在A股市场，这是一个比较吃香的行业概念。

　　2014年，市场传言顺风清洁能源要吞下国内最大的光伏企业无锡尚德，股价在传言声中一路高歌猛进，最高时超过了12港元。刘先生当时并没有急于出手，他觉得每股12港元的顺风清洁能源的估值偏高了。股价也如他所愿，在冲过12港元后开始下跌，足足跌了6个月，股价跌去了50%。

　　“根据A股的投资逻辑，一只股票跌了半年，下跌了50%，总会出现反弹，或者说跌出了价值。”刘先生说，他在每股6港元多的时候建仓顺风清洁能源，并在下跌过程中一路补仓。当每股的成本价降到3.3港元时，他的持仓已达到38.8万股，股价跌到了1港元多。

　　“我那时完全不知道它的底部在哪里，只想反弹到成本价时出掉。”刘先生说。

　　随后股价出现了一次反弹，反弹价位接近3.3港元，但他没有卖。股价再次下跌，跌破了1港元，在股价反弹到1.7港元时，他割肉了一部分。第二次割肉价是股价从0.9港元反弹到1.1港元。现在，顺风清洁能源的股价维持在1.15港元，账户里还有24万股。

　　刘先生感叹，这只股票让他了解到在香港股市炒概念是行不通的，香港股票下跌时，非常任性，抄底风险比A股大得多。

　　跌到一分钱还没底

　　即使一分钱的港股买入后也可能让投资出现亏损。刘先生说，他买过一个看似跌无可跌的股票———毅信控股，买入价是每股0.01港元，花了7000多港元，买了70多万股，准备以小搏大。

　　“说出来很多人可能不会信，这只股票买入后就没有动过。现在，账户里亏损了2000多港元。”刘先生说，香港上市公司的名堂真的太多。

　　股价到了跌无可跌的地步，上市公司会怎么办？毅信控股发布了一条公告，建议股份25股合1股，合并生效后，透过增设额外80亿股未发行合并股份，将公司之法定股本由2亿港元增加至4亿港元。然后再建议进行每2股供11股，公司以每股0.165港元，发行54.78亿股供股股份。这个让人眼花缭乱的公告，普通投资者根本就看不懂，就是这样一条方案实施后，0.01港元买入的账户就出现了2000多港元的亏损。

　　刘先生说，用A股的思维在香港市场上玩，根本就走不通，上市公司可以相当自由地拆股、并股，其面值也是多种多样。

　　投机可能“万劫不复”

　　上述两个案例能告诉我们什么？刘先生说，不要把绝对股价太当回事，千万不要以为绝对价格低的股票就是便宜的。另外，要看清上市公司的股本魔术。

　　香港股市上有过半数的股票是低于1港元的仙股，有几十只股票都是低于0.10港元的。不过在香港市场血的教训却是“便宜没好货”。香港市场上还发生过这样的案例，以为0.01港元的股票跌无可跌了吧，结果上市公司10并1，并完后又很快跌到0.01港元，买入的投资者照样很快亏掉90%。

　　刘先生说，他的港股投资目前为止算是失败的，但他并没有撤出港股。这些年的投资经历让他明白，在港股，投机的风险可能会让投资者万劫不复。

　　他说，沪港通开通后，港资对A股的投资偏好已经一目了然，投资的多是A股上市公司的有高股息的大蓝筹。深港通开通后，港资的投资偏重应该也是深市的大蓝筹。

　　朋友圈炒港股多无获利

　　内地投资者投资香港市场，可不能像内地投资这样的习惯。如果在A股买入一家上市公司的股票，研究一些公开资料，在股价价格相对低位建仓，基本上能安全获利。但是，这一套用在港股上，可能要交很多学费。

　　“通过A、H股比较，许多投资者会发现港股的一些上市公司估值偏低，股价处于价值洼地，认为投资比A股低的H股可以套利。事实上，这种逻辑投资港股可能并不正确，港股的市场跟A股不同，估值低并不是投资者忽视了股票的价值，而是某一只股票在港股就只有这个价。”中信证券中山东路营业部投顾欧秦含说，他的朋友圈中有几个投资过港股的朋友，当初开通沪港通账户投资港股，抱着这样一种理念到港股掘金，结果都是亏着出来了。

　　欧秦含说，在股市投资并不容易，与A股八成交易都是个人投资者相比，港股六成交易来自机构投资者，交易群体有很大的不同。

　　太平洋证券宁波营业部投顾李金方、首创证券宁波营业部的丁晓赟都向记者表示，尽管港股没有涨跌停限制、交易又是T＋0，可这个市场并没有想象中那么容易。

　　关键词

　　比较

　　除了T＋0，不设涨跌幅限制

　　港股和A股交易还有哪些不同？

　　2014年11月17日，沪港通正式开通，截至2016年8月1日，沪港通南下资金累计净流入800亿元。

　　这么多资金南下炒港股，其中不乏有宁波投资者的参与。“我们营业部差不多开通了300个沪港通账户。”国信证券中山东路营业部首席投顾王微告诉记者， “但有交易的可能还不到10%。”他表示，宁波股民对炒港股热情不高，跟两地的市场差异性比较大有关。沪港通运行一年多来，沪市资金净流出的态势，可能还是机构为主导的投资资金。

　　不少亏损来自汇率和税费损失

　　许多投资者都了解港股交易中主要交易规则跟A股不一样：持续交易时段早盘时段从9点30分至12点；午市时段从下午1点至4点；T＋0制度，当天买入可选择当天卖出，T＋2交收，股票和资金为交易后第2个工作日的下午3点45分之前到账。

　　交易规则可以适应，不过，交易费过高，可能是一般散户投资者难以接受的。

　　沪市佣金是固定，港市协商；沪市印花税单向，港市双向。沪市过户费固定比率，港市固定金额。另外，一些投资者对汇率的损失很难接受。记者了解到，内地投资者买卖港股通股票，以港币报价成交，但实际支付或收取人民币。因此，交易时需将成交货币按货币汇率换算为人民币。每日交易开始前，中国结算收到港股通结算银行提供的当日交易参考汇率后，通过上交所官网公布。如果不考虑正常汇率波动，换汇也会出现汇兑手续费上的损失。

　　“因为港股的实时T＋0制度，有客户开通后频繁进行买卖，发现最后亏损不少来自汇率和税费。”王微告诉记者，相对来说，港股交易手续费占总交易额比例比A股要偏高，港股的手续费包括千分之三的佣金，券商交易佣金一般最低收费为100港元、千分之一的印花税以及0.0027%的交易征费和0.008%的证券组合费用。因此，一次T＋0下单操作，手续费比A股高不少，如果日内频繁操作，那成本就有点吓人了。

　　多数股票成交量远不如A股

　　还有一部分炒过港股的客户对港股的交易量感到“不满意”，“香港股市的交易量并不大，一天的交易量维持在五六百亿港元，有些股票一天的交易量才几千万港元，股价一天到晚就动几分钱。”王微说，两地市场的投资逻辑完全不同，香港是比较成熟的市场，机构投资者为主导的价值投资，不像A股，一有点风吹草动股价就奔涨停或跌停去了，A股的日内波动比较大，港股的日波动很小，即使港股可以T＋0、没有涨跌停限制。因此A股的投资者如果照搬照抄本地的方法去H股可能损失惨重。对于港股来说，业绩才是真材实料，相比A股投资者，他们更看重稳定增长和确定性。

　　总的来说，两地市场差异性还是比较大，香港以机构投资者为主，他们的资金量也很大，对流动性的要求较高，中小企业的市值很低，大机构要进出都很困难，所以大机构也较少买中小企业的股票，而香港的个人投资者也主要跟着大机构走，中小市值的普通企业被边缘化。而在A股却恰好相反，在流动性不充裕的背景下，投资者更愿意投资小市值的股票。因此在两地出现H股炒大票，A股炒小票的奇特景观。对于估值，香港市场的估值要比A股低很多，原因是相对于香港的人口和资金，相对于A、H股市场的流通市值，A股存在供不应求，而港股则供需较平衡或供过于求。因此，这也造成A股市场估值在全球范围内偏高，而港股的估值则较合理。

　　关键词

　　借道

　　港股通门槛仍高

　　选择主题基金是不错的选择

　　不论是已经开通的沪港通，还是年内将开通的深港通，均设置了50万元人民币的门槛，这也让许多想投资港股的投资者望而却步。但一些“聪明”的资金已寻得捷径，率先分享了“深港通”的众多利好。

　　借道QDII基金

　　在平复了A股股灾的伤痛后，去年12月，徐先生从众多港股QDII中挑选出了几款业绩不错的基金，最终选择汇添富国企恒生指数基金；同月，涵盖A股市场、香港中资股、美国中概股的QDII基金华夏大中华企业精选发行，徐先生再度追加10万元认购资金。

　　如今，“深港通”如期落地，徐先生成为基民中的“大赢家”。他告诉记者，单是华夏大中华基金，今年以来的涨幅便逾16%；而最近三个月来，汇添富国企恒生指数涨幅更近31%。

　　记者从华夏、华安、汇添富等多家基金公司了解获悉，早在“深港通”消息落实前，部分港股QDII产品已开始迎来净申购。如刚刚发行的东方红睿华沪港深基金，首募规模超过60亿元。同花顺数据显示，近三个月以来港股QDII产品份额均出现上涨。恒生通、恒生H股、H股分级、恒生ETF联接等产品，份额增长率均在200%以上。

　　布局主题基金

　　正如市场预期，今年年初以来港股表现明显强于A股，促使资金在“深港通”开通后更偏向港股。然而，由于港股市场以机构投资者为主，50万元的开户门槛将相当一部分投资者挡在门外，因此，理财师提议：对于看好港股、看好深港通的普通投资者来说，借道基金当属理想选择。

　　那么，究竟哪些基金可以供投资者重点关注呢？昨日，建行宁波市分行特许财富管理师蔡庸杰对此进行了大致梳理。

　　“深港通”概念基金中首当其冲当属沪港深主题基金。据悉，自沪港通开通以来，基金公司就积极布局沪港深基金，尽管今年以来，基市行情普遍低迷，但截至8月17日，36只沪港深基金中，有近8成表现为正收益，其中，前海开元沪港深智慧基金净值涨幅达13.9%，华安沪港深外延增长基金在成立不到半年的时间里便创下16%的收益率；嘉实沪港深精选基金等多只基金收益率超过10%。

　　其次，受A股和港股估值差异叠加赚钱效应影响，主投港股的QDII基金无疑是关注的焦点。

　　同花顺数据显示，近三个月来，QDII产品平均收益率达到10.11%。其中港股QDII产品表现尤为突出，银华恒生国企指数、汇添富国企恒生指数涨幅分别高达36.01%和30.98%；跟踪恒生指数走势的华夏恒生ETF联接、易方达恒生国企等产品涨幅均在10%以上；广发全球精选、富国中国中小盘股票近一周涨幅便有3.25%和2.58%。

　　“随着深港通的开通，港股迎来较好的投资机会，投资者不妨借道港股QDII捕捉其中的机会。”蔡庸杰称。

　　记者注意到，和讯基金亦推荐投资者关注南方恒生ETF、华夏恒生ETF、国富大中华、易方达恒生中国企业ETF、海富通大中华精选、南方香港成长等港股QDII产品。

编辑： 陈晓怡