10月12日晚，奢侈品巨头LVMH集团首席财务官塞西尔·卡巴尼斯在2026年第三季度财报电话会议上首次公开承认，旗下核心品牌路易威登起诉中国茶饮品牌茉莉奶白一事，对集团业务造成了“负面影响”。

　　“很难精确量化其影响。但总体而言，可以说至少在季度初，该事件确实产生了负面影响。”卡巴尼斯表示，LVMH不会因此停止对中国市场的投入。

图源：LVMH官网财报

　　这一表态与三个月前的口径形成鲜明对比。在7月份的上半年业绩电话会上，面对分析师关于诉讼是否构成在华业绩影响因素的提问，卡巴尼斯仍以“案件处于司法流程”为由拒绝展开评论。

　　从回避到承认，态度转变的背后，是一份低于市场预期的季报。

　　时装与皮具失速，跌幅超预期

　　作为集团体量最大的业务板块，时装与皮具部门第三季度收入82.45亿欧元，有机收入同比下滑5%，较上半年的1%有机降幅明显扩大，且远差于分析师此前预期的1.8%降幅，是几大块板中前三季度累计有机收入唯一为负的部门。

核心部门成唯一负增长部门 图源：LVMH官网财报

　　卡巴尼斯直言，该板块放缓“主要由于中国客群需求下降驱动”。该部门继续受益于活跃的美国市场，但受到中国需求放缓的显著影响。就在二季度，该部门刚实现两年来首次单季正增长，复苏信号仅维持一个季度便再度转负。

中国市场需求下降 图源：LVMH官网财报

　　财报还特别指出，路易威登在第三季度遭遇一次性物流问题（One-off logistic problem），拖累品牌当季有机增长超过1个百分点，目前问题已解决。尽管遭遇干扰，LV近期推出包袋、新开门店仍获财报点名肯定。

　　其他板块形成缓冲，精品零售增速最快

　　在时装与皮具失速的同时，其余板块均实现正增长。精品零售是第三季度增速最快的部门，收入40.70亿欧元，有机收入同比增长8%。丝芙兰收入强劲增长并在多国扩大市场份额，凭借与Rhode及多个中国美妆品牌的独家合作在全球扩张。

丝芙兰增长强劲 图源：LVMH官网财报

　　葡萄酒与烈酒表现超出市场预期，收入14.29亿欧元，有机增长6%，强于约0.3%的市场预期，干邑业务回暖，轩尼诗在包括中国内地在内的亚洲市场出现复苏。

酒类业务表现突出 图源：LVMH官网财报

　　钟表与珠宝收入25亿欧元，有机增长6%，较上半年9%有所放缓，但前九个月有机增长仍达8%，是前三季度增速最快的业务部门，蒂芙尼HardWear与Knot系列、宝格丽高级珠宝成为主要拉动力。

图源：LVMH官网财报

　　香水与化妆品第三季度收入20.08亿欧元，有机增长1%，前九个月有机口径持平。

　　中国客群需求下降15%，季末现好转迹象

　　分地区看，LVMH在大部分地区保持有机增长。第三季度美国市场有机增长5%，日本增长6%，欧洲增长4%，而剔除日本的亚洲市场有机收入同比下降5%，是期内唯一录得下滑的地区市场。该市场在前两个季度分别增长7%和4%，三季度骤然转负。

图源：LVMH官网财报

　　财报会议披露，第三季度LVMH集团层面的中国客群需求同比下降15%，其中境外消费下降个位数中段，境内消费双位数下滑。不过会议也透露，在第三季度末、第四季度初，集团整体客群表现好于季度平均水平，中国客群也有所好转，这一前瞻信号能否持续仍有待验证。

　　从法庭胜诉到市场失分

　　这场品牌危机的司法源头可追溯至2026年6月。苏州市中级人民法院一审认定茉莉奶白使用的四叶花卉图形侵害路易威登7件图形注册商标专用权，判令其赔偿1030万元并停止使用侵权标识。法理上LV赢得清晰胜诉，但判决在中国社交媒体引发舆论反弹。

　　大量网民溯源LV标志性“老花”图案与中国传统柿蒂纹、宝相花的渊源，质疑全球奢侈品巨头将源自东方传统的纹样注册为商标后起诉本土品牌“胜之不武”。第三方数据显示，2021年至2025年LV在华涉商标风险信息累计达到1691条，2026年上半年又新增56条。

图源：LVMH官网财报

　　商标风波引起的情绪从线上蔓延至线下。研究机构估算，LV中国市场销售额7月同比下降约30%，8月降幅收窄至20%—25%。据媒体报道，2026年第二季度LV中国门店客流量同比下降明显，有消费者反映北京国贸、上海恒隆等旗舰店“导购比顾客还多”。二手市场同步走弱，曾经一包难求的爆款Carryall小号公价23000元，得物平台上全新款跌至19000多元；在二手平台“只二”，9.5成新的同款下探至15000元附近。

截图自只二平台

　　而另一边的茉莉奶白非但未因判决受损，反而收获意外品牌红利，在判决后7月初多地门店“爆单”，抖音三天涨粉超10万，并于9月28日宣布携手中国文物保护基金会捐赠100万元公益善款。

　　围绕这份财报，卡巴尼斯在电话会上将中国需求走弱定性为“周期性现象，而非结构性转变”。但奢侈品研究专家周婷在接受媒体采访时表示，这不是短期波动，而是全球高端消费底层逻辑切换带来的结构性信号。

　　对于这家过去多年习惯两位数增长的奢侈品巨头而言，当核心部门出现5%的实质性下滑，精品零售、葡萄酒烈酒、钟表珠宝三大板块6%至8%的增长虽能形成缓冲，却远不足以弥补核心部门的失速缺口。

　　如何在修复中国消费者情绪与维持品牌稀缺性之间找到平衡，将是LVMH在下一财季面临的最严峻考验。

编辑： 陈捷

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