7月14日，《人民日报》对证监会主席尚福林“维稳”四策进行了整版报道。这组文章分别以《有序调节融资节奏》、《让“大小非”减持更透明》、《鼓励引导长期资金入市》、《逐步完善内在稳定机制》为题进行了解读。目前前面两个措施已经兑现或者部分兑现，但更重要的是第三个措施和第四个措施。我认为，引导长期资金入市使用类似“401K”的税收优惠政策值得研究。而在引入之前，市场内在稳定机制的建立就变得非常必要。
虽然平准基金对于救市效果可能立竿见影，但并不具有长期作用。现在流入市场的资金大部分是基于获利效应的原因，但当时的投资成本往往比较高，当大部分投资者受到损失，渐渐看清情况后就会停止资金投入行为而转向逐步退出，这就容易造成市场大起大落，不利于市场稳定。要改变这种状况，对资金流入机制进行研究就变得很有价值。
资金并不会自动流入一个领域进行投资，除非受获利效应驱动或者有明显的政策驱动。由于获利效应驱动并不足取，那么政策驱动就变得非常必要。美国在这方面，通过“401K”税收优惠政策有非常好的成功经验。通过税收政策的驱动，非常稳定的资金就会源源不绝地流入证券市场。而且这些资金是受政策驱动而不是获利效应的驱动，进入市场的平均成本就会有效降低，从根本上解决了因为获利效应驱动而成本高的问题。
在政策驱动让大规模的资金引入市场之前，市场内在稳定机制的完善就显得很重要，要不然就会形成明显的利益输送。而如何有效建立市场的稳定，需要进行深入研究。首先，投资者的利益和融资者的利益应该平衡，这是市场稳定的基础。市场是基于投资者利益考虑还是基于融资者利益考虑是问题的关键，这是整个市场建设和一系列制度建设的前提和基础，包括发行制度和定价制度。
其次，现在我们的市场只有通过政策调控来稳定市场机制，市场内在稳定机制作用还不明显。而长期的强大的政策力量又不利于市场本身调节机制的培育，渐渐培育市场本身的调节功能就显得有必要。其中双向交易机制是重要的平衡方式，双向交易品种渐渐丰富会逐渐增加平衡力量，这是解决问题的根本，长时间的处于研究层面并不利于市场稳定力量的培育。现在市场只有单边力量，自然就对政策调控要求很高。而当市场内在机制培育起来之后，调控效果也许会更加有效，市场的稳定基础就更加坚实。
要从国家战略高度来认识资本市场的意义
⊙长城证券研究所所长 向威达
当前市场之所以持续震荡下跌，我认为根本原因就是投资者特别是机构投资者对四大因素缺乏信心：美国次贷危机对全球金融体系和世界经济的冲击、国际商品价格特别是油价和铁矿石价格持续飙升对中国通胀与宏观调控的压力、国内经济减速对上市公司盈利增长速度的影响、大小非减持压力。综合考虑这四大因素，我认为市场可能还需要相当长的一段时期来震荡筑底，中短期很难有比较好的表现。尽管未来几个月CPI可能会有所回落，宏观调控可能会有所松动，但我认为投资者对此不宜抱太大的幻想。宏观调控可能会有所松动，但这并不能改变市场走势。
针对目前的经济形势我有三点建议：
一是尽快理顺价格体系。理顺价格体系除了大家讲的加快成品油价格和电价改革，一个很重要的问题是劳动力价格长期严重偏低却没有得到应有的重视。这个问题应该上升到一个国策问题，需要中央各有关部门综合统筹考虑。
二是减税。目前中国的企业所得税和个人所得税都偏高，无论是企业所得税还是个人所得税，都需要重新考虑起征点和税率。特别是目前个人所得税2000元的起征点太低，应该大幅度提高到6000元以上。
三是尽快增加对农村的财政投入。新中国建国近60年，无论是改革开放前30年还是后30年，都没有很好解决农民收入和农村建设问题。但经过过去30年改革开放的积累，我国财政已经有了相当的实力，可以做些大事了。如果尽快增加农村投入，解决农民用水问题，减少癌症发病率，也可以相应减少农村医疗费用的投入。
针对目前的市场格局，我也有三点建议：
一是针对市场对大小非减持的恐惧，不仅不能企图对大小非征税来限制其流通权，反而应该减税来鼓励其延长持有时间。即大小非减持变现的投资收益在和企业所得合并纳税时，可将大小非的投资收益与大小非持有的年限挂钩，达到一定的年限可适当减税，持有的年限越长，减税越多，即税率越低。
二是尽快建立平准基金。在这个问题上一定要解决一个认识上的误区，即把市场化同反对政府干预划等号。这也是一种教条主义。美国作为世界经济领袖和市场经济的旗帜，也充满了国家干预。在市场出问题的时候，无论从哪方面讲都不应该反对政府干预。
三是有关部门要真正从国家战略高度上来认识资本市场对中国经济和社会转型的伟大意义。中国的投资者已经为中国资本市场发展作出了伟大贡献，也付出了沉重代价。经过长期争论和探索，2004年以来中央出台了一系列文件，但是许多现象都使人感觉到有关部门对资本市场的认识和政策是不够统一的。讲金融风险只讲银行的风险，或者讲股市风险，只认为股价涨是风险，股价跌就不是风险；股价涨要打压，股价跌就不用管。说明从官方到民间，从中央到地方，从企业到学界，对发展资本市场还需要进一步提高认识，加强协调。