本周7月份各类宏观数据将陆续公布，从我们的预期来看，一方面通胀压力将继续回落，CPI较6月继续下降，但是另一方面，宏观经济先行指标PMI显示7月份宏观经济回落压力较大。我们认为，在近期信贷额度控制出现松动情况下，进一步的宏观调控政策的松动短期内难以出现，整体基本面向下趋势难以逆转。而从资金面看，本周开始的限售股解禁压力明显加大，这无疑会压制投资者入市热情。

　　我们认为，如果不出任何的实质性利好政策的话，新一轮调整行情即将展开，这种调整短期仍难以逆转，大盘创出新低应该是情理之中。而调整的目标位，深成指理论跌幅应该是1584点，即7304点附近指数方有可能企稳。而沪市理论跌幅度将是386点，即调整目标位将下降到2180点附近。

　　板块配置上，关注非周期性和防御性行业的波段机会；操作策略上，由于新一轮下降趋势已经形成，建议空仓观望。

　　市场趋势明显走弱，后市将破位下行：1、我国股市缺乏中期走强的基本面支持，大盘之所以能在2566点至2952点之间形成箱体并试图反弹，无非是因为投资者对奥运行情还抱有一线希望。时至今日，奥运会已经开幕，只见舆论救市未见实质性利好，股市只能选择破位向下。2、扩容压力增大。8月份两市将迎来全年大小非解禁高潮，超过100家公司的340亿限售股将解禁，解禁市值预计将超过2800亿元。3、估值没有优势。截至8月8日，沪市PE为19.63倍，深市PE为22.27倍，两市加权平均PE为20.08倍。2005年，沪深两市PE最低为15.88倍，对应上证指数2060.70点。显然当前股市估值没有优势，市场仍有下行空间。4、破位再寻支撑。技术上股指已经向下破位，上证指数第一目标位在2566-(2952-2566)=2180点。如果该位置不能获得有效支撑，200%的目标位在2566-(2952-2566)×2=1794点。因此，当前股市面临较大的系统风险，投资者宜轻仓回避。

　　近期市场环境似乎正在发生一些变化，对于这些变化，我们必须正确解读，才有可能正确把握市场脉搏，，就目前来看我们还不能过于乐观。

　　一、救市与治市。目前看来，在最需要“救市”的奥运时期，政府并没有出手，一定程度上已经反应了管理层对该问题的态度。治理和规范资本市场，为其发展构建长期稳定发展的基础可能是中央各部门真正达成一致的长期“治市”方针。二、维稳与大涨。未来一段时间，维稳仍然是重要的议题，我们认为管理层不会主动出台政策鼓励市场大幅上涨，而如果出现持续大幅下跌，可能会有相应的对策。但具体是短期“救市”还是长期“治市”措施，以及能否产生效果，甚至只是再多几次善意的“呼吁”，我们无法猜测。三、货币政策微调与转向。目前对宏观调控政策的微调而不是放松也是对前期政策的认可，那么也意味着上半年的调控方式在一定程度上仍将保持。如果投资者错误地将政策延续下的微调理解为政策转向和放松必然会造成投资决策上的失误。四、“保增长”与经济减速。目前提“保增长”的前提是经济减速，真正含义是防止经济出现大幅滑坡，但绝对不意味着政府追求经济高增长。所以我们目前的市场环境是经济面临大幅下滑的风险，而不是投资者一厢情愿地认为可能出现经济好转。