由于目前美国所处经济环境好于欧洲及其它经济体，短期内美元指数仍有上涨可能。但从长期来看，如果美元指数大幅上升，将不利削减贸易赤字和增加就业，增添复苏压力。而欧元等非美元货币下跌也将改善贸易条件，缓解其经济前景。因此，我们判断，未来美元指数反弹高度可能受限。依据美元短期趋势推断大宗商品价格长期趋势逆转，尚为时过早。

　　目前A股正处于盈利能力的快速下降阶段。已披露半年报的400家A股公司可比口径的二季度盈利增速为27%，远低于一季度53%的同比数据。考虑到仍有大量受管制行业半年报尚未披露，同时A股历来有业绩优良公司集中在前期披露的惯例，预计二季度上市盈利增速可能继续下滑。此外，之前我们研究已表明，基金可动用的股票投资额占A股市场的比重已上升到历史最高水平。此次中国南车的网下冻结资金明显回升，进一步印证了机构投资者可动用资金数量上升的判断。

　　近两日市场表现并不好，这和投资者对奥运会后的低谷效应预期有关。奥运会对经济的影响存在一个低谷效应，这在其它国家都已经得到了验证，但是中国的奥运会对实体经济的影响并不是很大，主要是因为中国的GDP基础较为庞大，奥运经济占比较小。加上前期市场的调整幅度已经大幅释放了系统性风险，所以股市跌幅已经有限了。

　　我们认为PPI见顶将是中国股市见底的标志。从目前的国际油价情况来看，PPI同比见顶很可能在9月份实现，而环比见顶要在12月份。但是并不是说PPI见顶后股市马上就见底，可能还有一定的滞后期。而美国大选对短期经济走势可能会有一定影响。

　　实际上，不论是市场层面还是经济层面的利好，都无法改变当前经济调整、股市调整的中期趋势。预期落空使得大家放弃不切实际的期待，更加理性地而对现实，这或许更有意义。

　　从出口退税政策调整到中小企业信贷支持，一些投资者期待进一步的经济政策调整给市场带来活力。但我们的观点是：其一，经济放缓、产业调整是无法回避的趋势，宏观政策只是对经济调整带来的冲击予以缓冲而已。其二，政策调整的效果也有待观察。

　　近期两方面因素恐怕也对热钱流动带来影响：首先，修订后的《外汇管理条例》明确强调了对资本流动的监管，这不仅对境外热钱形成威慑，同时也可能引发国内热钱的撤退。其次，人民币近日转为连续贬值，已对热钱的心理预期带来影响。这或许正是市场处于较低估值但跌势难止的原因。

　　鉴于经济层面的不确定性尚未化解，而目前美元走强背景下热钱动向也有待观察，建议投资者保持高度谨慎，不可轻易抢反弹。