客户茁壮成长

　　国际期货进入宁波五年了，雷红军的感觉是，这五年间，宁波期货投资者成长了很多。这里有期货机构的功劳。“特别是去年以来，企业客户对期货市场的认同度有了非常大的提升。刚进入宁波的时候，我们给一些潜在企业客户打电话，经常会被挂掉，很多人认为期货市场就是一个赌场。而现在，我们的一些企业客户主动邀请我们参加他们的财务会议，为的是让我们更了解他们的经营状况，他们的需求，然后给他们制定有针对性的期货市场投资计划和提供配套的服务。”

　　雷红军说，跟很多期货营业部一样，国际期货的服务中还有一块内容是对投资者的教育。“期货这个行业比较特殊，从国际成熟期货市场发展经验来看，期货市场是一个专家市场，而不是一个大众投资市场。客户懂得多了，我们服务会更容易地进行，客户做得好才会稳定下来。”

　　做期货，风险意识是最重要的。期货是Ｔ＋０交易，并且是双向的，做空做多都可以，所以并不缺少投资机会，但是风险很大。“管控风险，必须搞清楚自己进来是干什么的。是投机套利，还是套期保值、对冲风险的？”雷红军说，对于中小企业来讲，期货市场是一个很好的风险管理工具。

　　政策解读

　　证监会发文直指新股定价

　　超红线将被重审

　　商报讯（记者 周静）上周，证监会再度发文直指新股定价，在延续此前特别强调发行市盈率不能超过行业25%的红线外，还特别提出如果超越红线且超募资金明显，将被打回重审。

　　这份名为《关于新股发行定价相关问题的通知》的文件特别强调了对市盈率的把控。在选取行业市盈率比较口径上，要求发行人在进行行业市盈率比较分析时，应选取中证指数有限公司发布的、按中国证监会行业分类指引进行分类的行业市盈率，具体应选择发行人所属行业最近一个月平均滚动市盈率进行比较。

　　在计算发行市盈率时，可采用两套计算方法：按发行人经审计的最近会计年度经营业绩计算；或按发行人最近一期经审计的财务报告基准日前12个月的经营业绩计算。按后者计算的，需由申报会计师出具审阅意见。

　　此外，还特别提到发行市盈率超过同行业上市公司平均市盈率25%的公司，如果募集资金大幅超过预估或者大幅超过募集资金打算投入项目的，均需要重新提交发审会审核。

　　业内人士认为，《通知》目标仍在于控制新股发行价格，此次对新股超募也使出了“杀手锏”。Wind数据统计显示，今年以来，新股平均发行市盈率为31倍，较去年同期的56倍骤降45%。今年以来发行的新股中，发行市盈率在25倍以下的占比达29%。其中，国信证券承销的奥马电器发行市盈率为13倍，中银国际证券承销的中国交建仅为10倍。不过，在市盈率骤降情况下，市场超募情况依然普遍。

　　影响新股定价的因素较多，比如市场行情，在牛市时，其市盈率水平相对会高，熊市时，市盈率水平会相对较低。宁波证监局有关人士告诉记者，按照证监会的规定，如果新股发行的市盈率超过了行业平均市盈率的25%，相关方面都要给市场有一个合理的解释。这表明新股发行市盈率也不是绝对不能高于同行的25%，只是要有充足的理由。不过在新的政策背景下，相信大多数企业都不会去触及这一“红线”。

　　■动态信息

　　证券期货经营机构

　　创建服务品牌

　　为引导辖区证券期货经营机构转变经营理念，提升服务水平，更好地满足企业和居民的多元化投融资需求，今年宁波证监局组织开展 了以“创服务品牌、树证券期货形象”为主题的服务品牌创建活动。

　　“要了解客户想要什么，将合适的产品卖给合适的投资者。”宁波证监局有关人士表示，营业部抓服务首先要了解客户的真实需求，做好客户的分类工作，“分级服务与佣金的方式就很值得探索。”另外，证券营业部要争取代理销售金融产品、限售股转让业务等，为企业和老百姓的投资理财提供更多的渠道；期货机构要积极为产业客户的套期保值提供个性化的风险管理方案，为实体经济做强做大提供更多的服务手段。同时，也要加强对多层次资本市场产品的风险揭示和归类，不要将产品卖给不适合的客户。

　　据悉，在这次创建活动中，宁波证监局将引导各机构重点做好“三优化、三提升、三全面”工作，即优化经营环境、服务手段和投资环境；提升服务广度、服务深度和服务力度；做到投诉处理流程全面公开、咨询服务流程全面公开和理性投资教育全面实施。同时，宁波证监局还将定期召开投资者座谈会，面对面倾听投资者的意见和建议，也号召各证券期货机构敞开与投资者交流沟通的渠道，多方倾听投资者的心声。记者 周静

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