近日浙江时代院线股份有限公司(以下简称“时代院线”)披露招股说明书，拟于上交所上市，公开发行4333万股，发行后总股份达到1.73亿股。募集资金3.49亿元，全部用于主营业务建设。其中，新建影院项目、电子商务平台升级项目、补充流动资金拟分别投入募资2.62亿元、2702.19万元、6000万元。

　　值得注意的是，据招股书显示，2015年上半年，时代院线实现营业收入1.76亿元，而对比万达院线年总票房在40亿元以上，其上半年营收不及万达5%.

　　不仅如此，时代院线超9成收入源于电影放映，在2014年与2015年上半年内，公司近半控股子公司净利亏损，1/3参股子公司净利润为负值。

　　加上其控股股东为国企，多位业内人士则表示了担心“国企对市场的敏锐把握还难以与民营企业媲美，公司上市后其发展情况将表现在股价上，若发展不达预期，股民利益将严重受损。”

　　对此，中国经济网记者致电其董秘办公室，电话处于无人接听状态。

　　上半年营收不及万达5%

　　据上海证券报报道，时代院线的核心竞争力包括老牌国有企业的品牌效应，立足浙江、辐射全国的市场份额，全资、控股院线份额较大，拥有电商网络和营销渠道等。

　　具体来看，时代院线隶属的东海电影集团有限公司是浙江省、杭州市老牌的电影放映公司，时代院线依靠老品牌的效应，在浙江地区拥有较大影响力和市场份额，最新三年在浙江市场的平均市场份额超过35%；在全国范围看，2014年度公司在全国城市院线排名中列第七位，全年票房收入11.95亿元，占全国城市票房份额的4.06%，而龙头企业万达院线当年所占市场份额为14.32%。

　　根据中国电影发行放映协会统计的院线年度总票房及增速、市场份额等数据，第三方机构EBOT艺恩票房智库划分了2014年院线前三梯队：第一梯队，年总票房在40亿元以上，目前只有万达院线属于此区间；第二梯队，年总票房在20-30亿元之间，分别是中影星美、大地院线、联和院线、金逸院线4条院线；第三梯队是年总票房在10-20亿元之间，分别是中影南方新干线、时代院线、中影数字院线、横店院线、背景新影联5条院线。

　　值得一提的是，时代院线的电影毛利率在行业中属于较高水平。招股说明书显示，时代院线以电影发行和电影放映业务为核心，卖品收入和广告收入为辅。2012至2014年度，时代院线的电影发行毛利率与中影股份相近，显示出较强的盈利能力；在放映业务上，公司的毛利率为25.77%，高出万达院线的19.68%。公司表示，毛利率高是因为优质影院经营，2014年公司资产联结影院的单银幕产出达到146.64万元，为全国城市院线平均单银幕产出的1.17倍，同时公司的物业成本相对较低。

　　数据显示，2015年上半年、2014年、2013年，时代院线分别实现营业收入1.76亿元、3.53亿元、3.08亿元，实现净利润2664.1万元、4040.08万元、3013.31万元。

　　在全国市场上，时代院线面临着激烈的竞争。时代院线称，从浙江省外影院数量和分布地域上来看，时代院线在全国范围内的发展上属于起步阶段。

　　多家参股子公司净利润为负值

　　据长江商报报道，截至到目前，时代院线控股的26家子公司中，在2014年和去年上半年，分别有12家及11家的净利润为负值，其中7家公司，两年内的净利润都为负值。

　　时代院线全资的余姚天一时代，成立于2011年，在2014年及去年上半年，净利润分别亏损119.15万、112.39万。

　　此外，九江时代、宁波时代、保定时代金球、衢州时代金球等在近一年半内，都出现亏损。

　　成立于2012年的时代电商，是时代院线的全资子公司。本次募投资金中的2702万元将用于电子商务平台的建设。2014年，时代电商净利润盈利152.81万元，但在去年上半年，净利润亏损239.70万元。

　　在湖北省，时代股份共有3个电影院，成立于2012年的鄂州时代金球同时间内，2014年和2015年上半年，分别亏损194万元和111万元。

　　时代院线解释称，主要是部分卖座影院受周边影院竞争影响放映业务收入下降；个别影院受装修、刚开业或设备更新影响，收入未全部释放，而租金、折旧摊销等固定成本继续计提；影院租金成本及人工成本持续走高。

　　中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，时代院线子公司总体经营情况不佳，其上市后存在退市风险。今后随着注册制的实施，退市制度会进一步完善，业绩不乐观的公司，退市风险将加大。不过时代院线的电影发行、放映毛利率较高，如果其规模在上市后能够获得有效扩张，公司的整体业绩有望出现逆袭。

　　发展速度或难达预期

　　目前，时代院线4家股东，东海集团持股80%，浙江出版持股9%，产业基金7%，电视总公司4%，都为国企。

　　在风险陈述中可见，时代股份为国有电影院线，对外投资建设影院的机制上相较民营企业偏保守、流程决策上也较严谨，因此一定程度上阻碍了时代院线规模的快速发展。

　　时代院线目前的控股、参股子公司也多分布在二三线，甚至四线城市。

　　中投顾问文化行业研究员表示，浙江时代院线股东均是国企，对公司上市后发展带来的影响主要是发展速度或难达预期，在升级转型过程中进度或较缓慢。当前国企改革还未彻底，对市场的敏锐把握还难以与民营企业媲美。公司上市后其发展情况将表现在股价上，若发展不达预期，股民利益将受损。

编辑： 孙研