今年以来，继宁波国资入主奇精机械后，地方国资入主宁波上市公司案例再现。
5月24日，宏润建设发布临时停牌公告称，控股股东正在筹划重大事项。5月25日晚，宏润建设再次公告称，控股股东宏润控股与杭州市地铁集团有限责任公司（下称“杭州地铁”）、杭州市国有资本投资运营有限公司（下称“杭州资本”）签署《股份转让意向协议》，拟向后两者合计转让公司3.3亿股股份，占公司总股本的29.93%，转让价格每股不超5元。
若本次交易顺利完成，宏润建设控股股东将由宏润控股变更为杭州地铁。但同时，宏润建设也提示，控股股东所持股份有77.23%处于质押状态，本次交易仍存在无法过户的风险。
5月26日，宏润建设复牌后强势涨停，报收4.91元/股，创8个月新高，市值升至54亿元。当日，宏润建设成交2.52亿元，资金净流入逾2亿元，为之前近60个交易日最高日净流入额的8倍多。
1、杭州国资拟受让三成股份
5月24日，宏润建设发布停牌公告称，公司收到控股股东浙江宏润控股有限公司（下称宏润控股）通知，宏润控股正在筹划重大事项，拟将持有的公司29.93%股份（3.3亿股）协议转让给杭州市地铁集团有限责任公司（下称“杭州地铁”）、杭州市国有资本投资运营有限公司（下称“杭州资本”）。公司股票5月24日起停牌。
5月25日晚，宏润建设再次公告称，宏润控股与“杭州地铁”“杭州资本”签署了《股份转让意向协议》，宏润控股将向“杭州地铁”“杭州资本”合计转让其持有的宏润建设3.3亿股非限售流通股，占公司总股本29.93%。其中，转让给“杭州地铁”2.97亿股，占公司总股本26.94%；转让给“杭州资本”0.33亿股，占公司总股本2.99%。转让价格每股不超过5元。
若本次交易顺利完成，宏润建设控股股东将由宏润控股变更为“杭州地铁”。
目前，宏润控股为宏润建设控股股东，持有上市公司4.32亿股，占总股本39.22%。宏润控股及郑宏舫、尹芳达、何秀永为一致行动人，合计持有公司股份6.08亿股，占总股本55.19%。郑宏舫为公司实际控制人。
据悉，此次拟接手宏润建设的“杭州地铁”成立于2002年8月22日，主要经营范围为轨道交通建设、运营与管理等，公司实控人为杭州市政府。
而“杭州资本”成立于2018年11月28日，杭州市国资委持有前者100%股份。
可以说，这又是一起典型的地方国资入主上市公司的最新案例。
宏润建设表示，引入国有资本股东，有利于优化公司股权结构，加强公司与股东优势资源协同发展，加快公司在基础设施投资建设领域战略布局，进一步提升公司行业地位及核心竞争力，将对公司未来发展产生积极影响，符合上市公司及全体股东利益。
实际上，宏润建设与“杭州地铁”在业务方面已有多次交集，后者为前者带来不少订单。宏润建设去年7月15日公告称，收到杭州地铁中标通知书，机场轨道快线工程仓前车辆基地施工I标段项目由公司中标承建，工程中标价126611万元，占公司2019年度营业收入10.60%；去年11月10日，宏润建设再次公告，公司收到杭州地铁中标通知书，杭州地铁9号线一期工程渔人码头站土建施工项目由公司中标承建，工程中标价27251万元，占公司2019年度营业收入2.28%。
2、质押或成交易不确定因素
令人关注的是，宏润建设在5月25日公告中提示，控股股东所持股份有77.23%处于质押状态，本次交易存在无法过户的风险。
此外，本次交易尚需进一步论证和沟通协商，相关各方将就各项具体安排协商一致，并由宏润控股、杭州地铁、杭州资本三方共同签署正式股份转让协议、有权国资主管部门的审核批准、国家市场监督管理总局对经营者集中申报的审查，交易尚存在不确定性。
控股股东高质押会影响股份转让吗？有律师向记者表示，股份质押与转让没有关系，只要债权人同意就可以转让。
不过，宏润建设5月25日发布的公告称，在正式股份转让协议签署前，宏润控股保证对转让的公司股份拥有完整的所有权，并保证上述股份在办理过户时其上不存在任何抵押、质押、留置、担保、优先权、第三人权益等其他任何形式的限制或权益负担、权利瑕疵，及其它任何形式的优先安排。
据记者估算，要完成本次交易，宏润控股至少还需解押其目前质押的近70%宏润建设股份，参考解押资金达近10亿元。
从宏润建设现金流量表看——
2020年，公司经营活动产生的现金流量净额为11.17亿元，上一年为11.04亿元，今年一季度为-0.65亿元；
2020年，投资活动产生的现金流量净额为-2.46亿元，上一年为-4.19亿元，今年一季度为-0.76亿元；
2020年，筹资活动产生的现金流量净额为-9.23亿元，上一年为-3.44亿元，今年一季度为2.93亿元。
今年一季度，公司现金及现金等价物净增1.52亿元至27.24亿元，而去年全年减少0.52亿元。
可见，近两年，宏润建设经营正常，并持续扩大投资。但今年一季度借债2.93亿元，一改之前连续6年的还债状态。
5月17日晚，宏润建设公告称，拟转让孙公司无锡宏诚房地产开发有限公司52%股权。转让后，公司全资子公司上海宏润地产有限公司、上海宏润房地产有限公司将不再持有无锡宏诚股权。
宏润建设表示，通过剥离房地产开发业务相关资产，发展壮大公司城市基础设施投资建设业务，提高资产周转率，未来利用资本市场进一步做大做强，不断提升企业核心竞争力，为公司中长期稳健发展打下坚实基础。
而5月20日宏润建设还发布了2020年度派息公告，以未分配利润每10股派发现金股利1.2元（含税），共计派发现金股利13230万元。5月26日为本次派息股权登记日。
3、股东中已不见机构投资者
宏润建设成立于1994年12月，并于2006年登陆中小板，公司从1995年开始参与上海轨道交通工程建设，是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业，主营业务包括建筑施工、房地产开发、基础设施投资及新能源开发。公司拥有市政公用工程施工总承包特级、建筑工程施工总承包特级和工程设计市政行业甲级、建筑行业甲级资质。
据宏润建设董事长郑宏舫介绍，现阶段，宏润建设在地铁轨道工程上的设备储备颇具实力，拥有41台盾构机、2台大型成槽机等轨交施工设备。公司轨道交通工程已进入18个城市，2019年完成盾构掘进35.5公里。
2020年，宏润建设实现营收113.17亿元，同比下滑5.25%；归母净利润4.14亿元，同比增长18.01%。今年一季度，公司实现营收25.48亿元，同比增长7.81%；归母净利润约1.06亿元，同比增长10.67%。
2020年，宏润建设建筑业新承接工程113.03亿元，同比增长21.63%。其中，轨道交通、市政工程占比81.58%，轨道交通工程新承接业务50.7亿元，全年完成盾构掘进37.3公里。
不过，宏润建设市场表现差强人意。自去年3月6日创下7.30元/股阶段新高后，宏润建设曾在1个多月时间暴跌42%。今年2月8日创下3.58元/股阶段新低，相比去年高点累计跌幅达50%。对比2021年一季报和2020年年报，股东名单中，已经不见机构投资者身影。
但上周一以来宏润建设交投趋于活跃，日成交额明显增长，截至5月25日，近5日资金净流入1.57亿元。5月26日复牌后，宏润建设更是强势涨停，日成交2.52亿元，资金净流入逾2亿元，近6个交易日累计涨幅近19%。
4、地方国资成资本市场大买家
统计显示，5月以来，已有11家A股公司披露易主意向或最新进展，均为民营企业，且多数公司市值低于50亿元，甚至有6成公司市值不足30亿元。其中，3家公司去年亏损，过半数公司净利润同比下滑，4家公司披星戴帽。在上述11家公司中，6家公司接盘方为地方国资。
从收购方式来看，国资入主主要通过协议转让、大宗交易、二级市场收购等多种市场化手段“组合”来实现。
据Wind数据统计，最近一年，有18家宁波上市公司进行了资产交易，涉及并购重组、股权转让、资产转让等，其中3家宁波上市公司实际控制人已变更为地方国资——镇海股份实控人变更为宁波余姚市国资委、华瑞股份实控人变更为广西梧州市国资委、奇精机械实控人变更为宁波市国资委。
“资源向头部企业集中已是各行业的发展趋势，小市值公司面临流动性、经营能力承压等问题而不得不出让控制权。在注册制下，这已非单纯的壳资源交易，产业整合的信号日渐强烈。”有业内人士称，不过，国资接盘上市公司，也已日渐由单纯纾困角色向产业协同整合转变。无论入主本地公司或异地入主，对公司主业考量愈发重要。
但值得关注的是，部分交易问题重重，如公司本身存在多重风险、出让方股权大幅质押、受让方资质不健全等，引来监管关注。
“当然，易主并不意味着上市公司就一定能够走出困境。比起控制权变更，市场或对新股东入主后的举措更为关注。”上述人士直言，国资接盘方尽管在资金和资源方面优势明显，入主后或在短期内对公司面临的问题有所缓解，但最终能否带领公司走出困境、实现稳健经营，仍有待时间检验。
宏润建设与杭州国资的“联姻”会发生怎样的“化学反应”？我们拭目以待！
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文字：王婧
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